存款准备金又上调

　　2007年5月15日起，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，中国人民银行决定从上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行在2007年的第四次上调存款准备金。

　　有关专家表示，当前国际收支顺差矛盾仍较突出，贷款扩张压力较大，需要根据流动性的动态变化再次提高存款准备金率，以巩固宏观调控成效。

　　央行频频上调存款准备金率，目的就是针对市场流动性过剩的问题，控制固定资产投资和信贷规模。由此必然对钢材市场产生一定的影响。

　　在2006年间，为控制银行信贷，缓解流动性过剩状况，央行先后3次上调存款准备金率。6月16日，央行宣布从7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；7月21日央行宣布，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点；11月3日央行宣布，从11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　从2006年的效果来看，人民银行综合运用多种货币政策工具大力回收流动性，取得一定成效。近几个月货币信贷增长有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固。由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。

　　2007年，中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年首次上调；2月25日起，央行又上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此，存款准备金率达到10%；4月16日，中国人民银行又上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　而今，这已经是央行自2006年以来的第七次上调准备金率。平均每月一次的调整频率显示了当前的流动性过剩仍然是货币政策中最为棘手的问题。央行如此高频发出紧缩信号，彰显其抑制流动性过剩的决心。

　　与去年货币调控“边走边看”有所不同，在贸易顺差不断创出新高格局下，今年央行提高准备金率开始转向“超前预调”。

　　此次调整准备金率普遍在市场人士预期之内。分析员普遍意识到，在贸易顺差短期内很难有效降低，外汇储备保持较快增长的情况下，准备金率仍是比较好的回笼流动性的手段，因此央行再调存款准备金率的可能性非常大。央行行长周小川在两会期间表示，观察流动性过剩的一个指标是银行的超额准备金率，这可以表明银行资金是不是比较多。吴晓灵也称，所谓继续加强流动性管理，主要是指调控商业银行资产扩张的能力，即商业银行在中央银行超额储备的水平。而根据央行有关人士此前透露，经过测算，商业银行合理的超储率应保持在2.5%左右。而2005年底，银行超储率为4.17%，2006年底为4.78%，而今年2月末银行超储率为3.66%，依然处于较高水平，准备金率的上调仍有一定的空间。据此，不少专家预测，未来存款准备金率仍有进一步上调空间。

　　还有著名经济学家预计，央行全年上调存款准备金率的次数在5～6次，而且准备金率和利率将有多次交替使用，时间间隔也会越来越短。

　　在加息的名义下

　　2007年3月18日，中国人民银行决定上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　这次加息是必须的。由于近年来，国民经济快速发展，总体形势良好，但经济运行中投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等矛盾仍然比较突出。央行认为此次的上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于金融体系稳健运行；有利于经济平衡增长和优化结构，促进国民经济又好又快地发展。

　　中国社会科学院金融研究所博士殷剑锋认为，前几次上调存款准备金率对冻结银行流动性，起到了明显效果，但对商业银行运用资金信贷，并没有产生大的影响。加上今年1～2月份国内贸易顺差继续扩大，导致外汇储备进一步增长，市场流动性过剩加剧，央行今年两次上调存款准备金率后，只好动用加息手段，有利于从总量上加以调控。

　　央行宣布加息，其政策用意就是要确保经济平衡增长。亚洲开发银行驻中国代表处首席经济学家汤敏也认为，加息是央行发出的强烈信号，央行政策措施有前瞻性，表明了央行对未来通货膨胀率走高和经济过热走势的担心。

　　而近来，人们对央行是否会再次加息的讨论也日渐增多。

　　投资热度依然降不下来，业界人士分析主要有两个原因：一是地方政府主导的众多建设项目对宏观调控不敏感；二是市场存在大量低成本的资金，这些资金在股市出现调整和动荡、房地产被调控和银行低利率的情况下，只能流入实体投资领域。与当前的投资回报率相比，国内的资金成本明显偏低，同时，人民币流动性过剩也要求加息。

　　在是否加息的问题上，国内存在两种截然不同的观点，主张加息一方的观点是，目前低利率政策，导致资金成本过低，进一步刺激企业投资行为。由于人民币与美元事实上挂钩，美元加息为人民币利率调整也提供了空间。在此背景下，加息能够有效地遏制投资过热现象；反对加息一方则认为，对于仍处在转轨阶段的中国来说，由于微观经济主体和金融市场化程度不高，加息对经济的调节作用会大打折扣，尤其是人民币仍然面对升值压力，加息会导致更多热钱流入。一些学者还提出，加息会使对利差收入依赖性极高的银行利润缩减，大大降低其核销呆坏账的能力，从而导致正处于关键时期的国有银行改革压力增加。

　　甚至有学者说，仅靠加息不足以为经济降温，还需行政手段：加息有助于抑制资金流动性过剩，但要遏制潜在的经济过热势头，还需要行政手段的配合。而且政策制定者需要采取包括对信贷进行直接量化控制等手段来强化加息政策的效果，从源头上遏制投资的过快增长，央行应对商业银行实行严格的信贷控制。

　　不过，部分学者对市场化手段调控经济更加认同，社科院宏观经济研究室主任袁钢明就表示，央行加息能发挥很重要的作用，应减少政府行政手段的干预。高盛首席中国经济学家梁红也表示，利率调整这样的市场化手段，应该得到政府和监管层更多的重视。

　　加息对上市银行的影响包括两个方面：一是扩大利率浮动区间的影响。二是基准利率上调的影响：基准利率上调，一方面有利于增强银行的吸储能力，改善银行的资产负债结构，并可能意味着信贷规模控制的适度放松；另一方面对银行存贷款业务和长期国债投资产生负面影响，央行加息面临着两难选择的境地。