编者按 8月经济数据已经出炉，CPI回落而PPI继续高涨，宏观经济形势的变化将对现有货币政策和财政政策产生哪些影响，通胀压力缓解而经济增速下滑，我国怎样实现“一保一控”的总体目标，同时以数据为依据，中国经济和调控的各个层面将产生哪些变动？进入专题

CPI和PPI剪刀差继续扩大 如何应对

8月份CPI较上年同期增长4.9%，PPI同比增长10.1%，PPI和CPI“剪刀差”进一步拉大。上下游价格剪刀差的扩大，反映了供需结构的不均衡和传导机制的不畅；说明上游原材料和劳动力成本的上升不能向下游产品顺利转移，工业企业特别是加工企业的成本上升无法转嫁，这将抑制工业企业的产能发挥。而需求的回落，会导致企业销售收入增长速度明显放慢，业绩预期进一步降低。

虽然PPI再次创下近12年来的新高，但是专家认为，PPI的增幅可能已经见顶，从9月份开始，PPI增幅有可能开始下降。国务院发展研究中心研究员张立群则指出，随着中国经济高位的下调，国内钢铁、煤炭等的价格将逐步回落，而国际上，世界经济走低，需求下降，再加上美元不断走强，原油价格不断下降，热钱对资源性产品追逐也会不断的减弱。9月开始PPI将逐步回落。详细

8月高涨的PPI使得松动货币政策的预期大为降低。一些专家建议，下一步宏观调控政策的思路应是货币政策管通胀，财政政策保增长。

通胀压力纾解 信贷政策是否松动

“从紧”的提法在官方表态中消失，以前每月一调的存款准备金率已有两月没调，对“三农”、中小企业等领域的信贷也有所增加——下一阶段，货币政策会不会放松？

正方：

预测政策逆转最早在四季度出现

摩根斯坦利亚洲首席经济学家王庆表示：“放缓的通胀水平使中国进一步的宏观调控政策变成宽松成为可能，低于5%的CPI使中国政府的注意力从防止经济过热和抵抗通胀转向了支持经济的增长。”

花旗银行亚太区首席经济学家黄益平表示，，中国的宏观经济政策目前正处于十字路口，如果在未来几个月时间里，CPI保持在5%以下的水平，GDP增长快速下滑至9%，全国性房屋价格下降，政策逆转就可能发生。详细

9月1日，央行在其网站上挂出了一篇文章。在文章中央行表示：“当前需要保持必要的总量调控力度。”但是央行在文章中也表示，在保持必要的总量调控力度的同时，也要考虑国内外形势变化，特别是国际环境不确定因素增多的情况，增强应对多种可能冲击的灵活性，合理把握调控的重点、节奏、力度。

反方：

CPI涨幅回落货币政策调整不宜紧跟

金融从业者余丰慧表示，CPI虽然逐月回落，但是，这种回落的基础并不稳定。在8月份CPI回落到4.9%的同时，PPI同比上涨10.1%，原材料、燃料、动力购进价格上涨15.3%。CPI与PPI连续几个月背离程度这样大，说明一些消费品价格走低是管制的结果，是“压制”出来的。一旦CPI与PPI价格理顺，物价必将继续冲高。 详细

同时，8月份CPI同比上涨4.9%，“同比”的是2007年8月份CPI6.5%的高位。说明涨幅虽然下来了，而实际物价水平并不低。再者，国际上通胀没有缓解的迹象，资源价格、能源价格等都还在高位，这对于经济对外依存度大的中国来说，物价回落可能只是短暂和不稳定的。

经济形势有所变化 宏观调控时机是否来临

尽管对此后CPI涨幅会不会保持一路走低的趋势，以及该不该因此放松货币政策，各路专家还有不同的看法，但是对CPI回落的正面评价是一致的。事实上，好看的CPI数据不仅可以用于说明通胀危险的消减，而且昭示着理顺资源、人力等要素价格的难得机遇。

国际油价回落能源价格调控时机来临

中国国内和国际石油价格倒挂的情势由来已久，国家有关方面并不是不想理顺，而是多次承诺“择机”推行而又无机可择。理顺燃油价格机制的条件，一个是国际油价较低，一个是国内CPI压力较小。一方面，国际油价连续回落，国内国际两个市场的接轨价格落差已经逐步接近一个可承受的范围。同时CPI涨幅的持续下行，为消化油价上涨带来的压力预留了足够的空间。

顺势提高劳动力薪酬增加国内消费动力

不可错失良机的另一个方面是劳动力价格。中国劳动力薪酬偏低早已不是什么秘密，在GDP迅猛增长的背景下，要求分享发展成果的声音越来越不可忽视。眼下的CPI数据表明，通货膨胀的风险正在减弱。那么以可能助推CPI为借口来反对工资增长的主张，也就丧失了立论的基础。借CPI下行的机遇理顺劳动力价格，不独关乎公平，而且有益于成就一个永续的国内市场。详细

在投资、出口、消费三驾马车的增长格局中，消费一直是拖累增长的短腿。CPI涨幅的跌落，同样给改变这种格局提供了一次机会。

CPI回落为减税腾出空间

从7月开始，央行停止了几乎每月一度的提高存款准备金率。汇率方面，人民币升值明显减缓。信贷方面也出现一些松动，对中小企业贷款增加了5%和10%的额度。但目前的货币政策仍然是结构性的微调。相比之下，财政政策的发挥余地则更大些。近三年来，全国税收每年以30%以上的速度增长，因此企业希望减税的呼声日高。