一.我国上市燃料油期货的背景分析

　　(一)从数量方面分析

　　由于我国原油的产量不能满足国内需要，使我国每年原油进口数量不断增加，成为仅次于美国的世界第二大原油进口国。2000年，我国进口原油7900万吨，同比增长80%； 2001年，我国进口原油6000多万吨；2002年，我国进口原油6941万吨，同比增长15.2%；2003年我国进口原油9112万吨，同比增长31.3%；2004年，我国原油进口达到1亿吨，同比增长9.7%，对外贸易依存度达到45.1%。2005年我国原油进口13617万吨，同比增长36.2%，石油进口依存度为42.9%。2006年原油进口依然会保持在1亿吨以上，对外贸易依存度仍然很高。一旦油价上涨，将使我国的支出增加很多。

　　(二)从价格方面分析

　　2002年以来，国际原油价格不断上涨，2002年国际原油基准价伦敦市场布伦特原油价全年平均价格是25.10美元／桶，同比上涨2.4%。2003年，伦敦布伦特原油价格达到每桶29.35美元，同比增加17%；2004年布伦特原油价格变化更是频繁，但总的趋势以上升为主，1月份每桶约30美元，8月份每桶则超过45美元，10月份则达到52美元以上，此后油价有所回落，11和12月份维持在43美元左右；2005年国际原价格更是出现超常规增长，8月份曾达到67美元／桶，后在国际能源组织和一些国家的干预下，油价呈现一定的回落，保持在60美元／左右。2006年以来，伦敦布伦特原油价格依然居高不下，在60～65美元之间上下波动。

　　原油价格的居高不下给我国带来了很大的市场风险，如加大企业成本，增加政府财政支出，使整个社会面临成本推动型的通货膨胀，进而降低经济的发展速度。面对油价上涨的风险，我国企业纷纷寻求规避油价波动的途径，于是他们纷纷在国外原油期货市场上进行套期保值交易。但是在国外做期货交易，一是企业缺乏经验，不了解国外的交易规则和制度，二是不易于国内监管部门和上级公司的监管，于是就有了一些恶性投机事件的发生，使我国能源期货的推出迫在眉睫。因为燃料油是石油产品中的一个重要组成部分，与石油价格具有高度相关性，且目前我国是世界上消费燃料油最多的国家，燃料油在中国的市场化程度比较高，因此，我国于2004年8月25日在上海期货交易所推出了燃料油期货。

　　二.我国燃料油期货交易状况分析

　　国际石油期货市场上，目前交易的品种主要有原油，汽油、取暖油、燃料油等类型。燃料油是原油炼制出的成品油中的一种重油，在中国主要用于发电、交通运输、冶金，化工、轻工等行业，进口量超过60%，是我国进口量最大的石油产品之一。上海期货交易所推出的是180号CST工业燃料油，因为180CST燃料油进口所占比例超过80%，而且是我国燃料油现货市场上流通量和使用量最大的一个品种。燃料油期货的上市，为我国涉油企业提供了规避价格风险的平台，健全了我国的石油市场体系，增加了我国在国际石油定价权的地位。

　　2004年8月25日，上海期货交易所正式进行燃料油期货交易，各月份合约的挂牌基准价均为2098元／吨，交易首日，燃料油期货交易非常活跃，上市的各交割月份的期货合约均有成交。直到今天燃料油期货已经上市两年了，本文专门对燃料油期货上市两年来的状况进行分析。

　　(一)交易量和持仓量持续增加，交割率低，但交易量增幅大于持仓量增幅

　　从表1燃料油期货上市以来的交易情况来看，2004年8月的持仓量为23080手，2006年8月的持仓量是75852手，增加了228.6%；从成交量来看，2004年8月是290750手，而2006年8月的成交量为1521460手，增长了近423.3%；从成交金额来看，2006年8月份比2004年8月增长了8.49倍。截至到 2006年8月24日止，燃料油期货的交易量达到了4.2亿吨，交易总额达到1.28万亿元，累计交割33.38万吨，占其交易量的比例并不高，由此可以看出我国燃料油期货上市以来买空卖空非常活跃，投机性强。

　　(二)上海燃料油期货价格与国际原油价格走势大体相同

　　由于资料数据来源的限制，本文在描述国际原油期货价格走势时是以年度数据为基础，但在描述上海燃料油期货价格波动时则以日度数据为基础。但从图和1图2可以大致看出中国的燃料油期货价自2004年8月上市以来，整体上是和国际市场的原油价格变动趋势是一致的。从2004年8月开始，无论是国内还是国外油价都出现了上扬，国内燃料油期货与国际原油市场价格保持较高的联动性，但由于我国期货交易者更为谨慎，使上海燃料油期货价格的变动与国际相比要平稳一些。

　　(三)近期月份合约交易更为活跃

　　在2006年10月8日统计的数据中，fu0610、0611、0612、0701合约交易量很大，大约有3550894手，而fu0702、0703、 0704、0705、0706、0707、0708、0709的交易量只有3050手，对比很大，说明交易者把交易的重点放在近期月份合约而不是远期月份合约上。

　　(四)交易活跃，会员广泛参与到期货交易中

　　期货交易所现在有214个会员单位，平均每天有150—170家会员参与交易。到2006年9月底，燃料油期货累计成交额130346575.2万元，成交量42060638张，且2006年以来日均成交量都超过了11万，这样使燃料油期货上市两年来发挥了很大的作用，既发现了燃料油真正的价格，也规避了油价波动的风险，并且增加了我国在国际石油体系中的发言权，打破了欧美国家对石油价格的垄断格局，为石油企业了解和使用期货市场提供了一个机会，为其他能源期货的推出打下了良好的基础。

　　三.我国燃料油期货的不足

　　(一)投机商过多，而现货商参与较少

　　在燃料油期货市场上，投机商多，现货商少。原因一是大公司如中石化、中石油、中海油等公司生产的燃料油基本上不在市场上流通，经过本系统的内部循环就基本上可以销售，而在系统外直接销售的比例不多。二是中石油、中石化和中海油发起成立上海石油交易市场，准备运用远期交易来规避油价的波动，因此在短期内会影响到燃料油期货市场的交易量和交易额。一般来说，在期货市场上套期保值者应该在1／3以上，交易量应在50%以上，这样才能更好的来规避价格的波动，否则将会造成投机过度的局面。