货币政策保持紧缩全球经济增长前景继续向好

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货币政策保持紧缩全球经济增长前景继续向好

[作者:wang|来源:|时间:2007-09-12| 收藏推荐 ]【大中小】

2006年世界经济继续保持低通胀下的较快增长。尽管10月份以来美国经济放缓，美元走势趋弱，西方主要国家货币政策面对重大调整，世界经济的不确定因素增加，但从目前情况看，近期美国经济衰退的可能性不大，欧元区和日本经济在加快复苏和增长，2007年世界经济增长前景依然乐观。

　　（一）美国经济：放缓还是衰退？

　　2006年前三季度，美国经济GDP环比增长5.6%、2.6%和2.0%；同比增长3.7%、3.5%和3.0%。从某种意义上讲，美国经济放缓是对其房地产市场调整的正常反应。2004年6月以来，为了抑制资产价格泡沫、实现经济“软着陆”，美联储连续17次提高利率，两年时间内将联邦基金利率从1.25%升至5.25%，作为对紧缩性政策的回应，美国房地产市场从2006年春季起逐步降温。2006年6月份美国住宅建筑投资下降了17.4%，为5年新低；8月份新房开工量环比下降6%，为3年新低；9月份房屋建筑商信心指数下跌至31。由于房地产市场调整初见成效，最近美国住宅建筑投资出现了复苏迹象，不少经济学家预期，2006年第4季度美国经济增长速度将回升至2.4%。

　　目前推动美国经济较快增长的因素包括：（1）消费支出增长较快。2006年11月，美国零售月率上升1%，核心销售上升1.1%，升幅高于预期。（2）失业率下降。2006年9月份美国失业率下降到4.6%，10月份又进一步下降为4.5%，为20世纪90年代以来的最低水平。（3）通胀率较低。9月份，美国一般消费物价指数（CPI）为2.1%，是2004年以来的最低水平，核心CPI为2.7%，与二季度的3.6%相比明显下降。（4）政府预算赤字下降。2006年财年美国政府预算赤字为2480亿美元，比2005年减少了710亿美元，占美国GDP的比重1.9%，为40年最低。

　　也就是说，作为对美联储紧缩性政策和美国房地产市场调整的正常反映，美国经济是放缓而不是衰退。由于就业增长稳定，实际工资上升，通胀压力减轻，增长前景依然看好。国际货币基金组织预测，2007年美国经济增长率为2.7%。最近美国商务部陆续发布的各种预警和景气指数也表明，美国经济将继续保持较快增长态势。2007年，支持美国经济增长的主要因素包括：（1）就业率上升。最近美国劳工部公布，2006年11月美国非农新增就业人数为13.2万，高于市场预期，个人收入年率因此而上升了4.1%。（2）消费者支出增加。由于劳动力市场健康发展，消费者信心稳定，11月份美国消费者支出增长0.5%，为近年较高水平。（3）房地产市场开始复苏。11月份，美国新房销售量和价格明显上升，新房销售量按年率计算为104.7万套，比上月增长3.4%，大大高于此前预计的1.1%，美国房地产市场已经初露复苏迹象。（4）服务业增长强劲。2006年11月，美国服务业增长强劲，非制造业指数升至58.9，为连续第44个月上升，非制造业约占美国总体经济规模的90%，该行业的加速增长，缓解了市场对美国房地产市场降温，及其引发美国经济衰退的担忧。

　　（二）欧元区经济：好景能否常在？

　　2006年前三季度，欧元区GDP环比增长0.8%、0.9%、0.9%；同比增长2.1%、2.6%、2.7%。与此同时，欧元区的失业率明显下降，10月份降至7.7%，为5年最低。10月份，欧元区的综合消费物价指数（HICP）为1.6%，11月份为1.9%，均低于欧洲中央银行2%的警戒线，这也是欧洲中央银行5年来第一次实现其2%的通胀目标。

　　2007年欧元区依然存在通货膨胀风险：（1）国际石油价格可能再度上升；（2）由于就业率上升，工资增长预期将对价格产生向上压力。（3）欧元区工资增长一直维持着较低涨幅，2006年由于经济增长强劲，欧元区要求增长工资的呼声增高，增加了物价上涨的潜在压力。

　　2007年欧元区经济增长前景也存在不确定性：（1）持续上升的欧元汇价可能影响出口增长。（2）由于2007年德国将提高增值税，使得部分德国消费者在2006年提前消费，市场预测，2007年德国的消费支出可能减少。（3）2007年意大利也将实行紧缩性财政政策，意大利是欧元区的另一个大国，如果意大利经济减速，也会对欧元区经济产生不利影响。

　　尽管2007年欧元区经济还存在通胀风险和经济增长的不确定性，但总体上将会保持良好的增长势头。欧洲中央银行预期，2007年欧元区GDP增长率为1.6%－2.6%，通胀率为1.9%－2.9%。标准普尔预测，2006年欧元区经济增长速度可达到2.6%。德国是欧元区最大的经济体，德国经济增长情况会对欧元区有较大影响，最新经济数据显示，2006年11月德国IFO景气指数升至16年最高，就业率创4年最高。

　　（三）日本经济：是否走出通缩阴影？

　　2006年前三季度，日本GDP环比增长0.7%、0.3%和0.2%；同比增长0.8%、0.4%、0.5%。支持日本经济增长的主要因素包括1进出口大幅度增长，9月份出口增长15.3%；进口增长16.9%。2设备投资持续增长，2006年第三季度为11.5%。（3）失业人数连续10个月减少，9月份失业率为4.2%。（4）劳动生产率提高，2006年日本劳动生产率年增长率达到2%，而1995－2002年日本劳动生产率年均增长率仅为1.2%。

　　不过，日本经济中也存在着一些问题。2006年第三季度个人消费下降0.7%，为2004年最低表明日本“企业效益提高的结果并没有扩大到家庭层面”。最近日本政府将2006财年（2006年4月－2007年3月）日本经济实际增长率由原来预测的2.1%下调至1.9%，并预测2007财年日本经济实际增长率为2%。日本政府下调2006财年经济增长率的主要原因是，2006年11月日本个人消费支出仅增长0.9%，大大低于原先预期的1.8%，这使日本在2006年走出通缩的希望基本破灭。日本政府还预测，2006财年日本GDP平减指数将下降0.4%。2007年日本经济能否走出通缩现在还不能确定。

　　（四）英国经济：是否还有通胀压力？

　　2006年英国经济增长强劲，三季度英国GDP环比增长0.7%，同比增长2.8%，为2004年以来最高。2006年5－7月份，英国就业人数达到289.7万，为1971年以来最高。9月份英国零售价格指数（RPI）同比上涨2.4%，超过了英格兰银行2%的通胀目标。多数经济学家认为，由于存在着较为旺盛的国内消费需求和投资需求，在未来一段时间内，英国的通胀压力可能继续存在。国际货币基金组织预测2006、2007年英国的CPI分别为2.3%、2.4%。

　　货币政策保持紧缩趋势，

　　操作难度增大

　　2006年西方主要国家的货币政策取向主要呈现两个特点：第一、货币政策的紧缩取向。2006年，西方主要国家的中央银行均选择了紧缩性货币政策，美联储、欧洲央行、英格兰银行和日本银行都不同程度地提高了本国货币的基准利率。第二、美元与其他主要货币之间保持了较大的利差。由于美国是西方主要国家此轮加息的领跑者，与其他国家相比，美联储加息的时间较早、频率较高，因此，美元与其他主要货币之间存在较大利差。目前美元利率最高，为5.25%，英镑次之，为5%，欧元为3.25%，日元最低，为0.25%。

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