货币政策保持紧缩全球经济增长前景继续向好

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货币政策保持紧缩全球经济增长前景继续向好

[作者:wang|来源:|时间:2007-09-12| 收藏推荐 ]【大中小】

　　推动美元走弱的因素主要是美国的经常项目逆差和美元的降息预期。2006年下半年以来，美国贸易赤字连续创造历史新高，8月份达到698.57亿美元，同比增加111亿美元。贸易赤字扩大了美国经常项目逆差，2006年第三季度，美国经常项目赤字达到8736亿美元，占GDP比例达6.6%。在美国存在经常项目巨额逆差的情况下，美联储主要依靠美元较高的利率水平吸引国际资本进入美国金融市场，以保持国际收支平衡，并支持美元走强。2007年美联储可能停止加息，一旦美元与其他主要货币的利差缩小，国际资本就有可能从美国金融市场流出，推动美元走低。此外，一些国家对外汇储备结构的调整也加强了美元的弱势。

　　支持美元走强的因素首先是美国经济良好的基本面，即较高的经济增长率、较低的通胀率和不断下降的失业率。其次，最近美国公布的宏观经济数据也非常乐观，在一定程度上缓解了市场对美联储降息的预期，对美元形成有力支撑。预计在2007年中，美元/欧元的高点可能在1.18美元左右，低点可能在1.40美元左右。

　　（二）欧元、英镑汇率：可能保持升势

　　2006年，欧元摆脱了2005年的疲软态势，呈现明显的上升趋势。其中，欧元/美元涨幅达10.8%，欧元/日元涨幅达11.8%。

　　2006年支持欧元汇率走强的主要原因：（1）欧元区经济增长加快，就业市场不断改善，特别是通胀率一直控制在欧洲央行2%的警戒线之下，增加了市场对欧元的信心。（2）从2006年下半年起，在美联储连续4次暂停加息的情况下，欧洲中央银行继续加息，缩小了美元与欧元的利差，推动欧元走高。（3）至少到目前为止，欧元升值似乎还没有威胁到欧元区经济的增长前景，欧洲中央银行的官员表示，强势欧元反映了欧元区经济增长的强劲态势，无须对欧元升值感到忧虑。这些因素可能支持欧元/美元汇率在2007年继续保持强势，并有机会在上半年达到1.3668。

　　2006年英镑对美元呈现明显的上升趋势，英镑/美元从年初开盘的1.7216到12月的最高位1.9846升幅为15.28%。英镑对美元升值得益于英国经济的强劲，以及英格兰银行的持续加息行为。从市场表现来看，英镑/美元已经突破2004年高点1.955，接近1994年英国退出欧盟货币体系之前的2.0水平，这是1981年以来从未突破过的关键技术阻力。以目前的英国经济表现来看，英镑对美元汇率突破这一高点有一定难度。不过，目前英镑利率与美元利率比较接近，如果2007年美联储降息或英格兰银行加息的话，英镑/美元汇率有可能挑战这一高点。

　　（三）日元汇率：可能小幅升值

　　2006年，美元/日元汇率一直处在小幅波动的盘整状态，从年初开盘的117.67到12月22日收市的118.75美元/日元贬值0.92%。这与日本经济的表现大相径庭，截至2006年10月底，日本经济已经持续增长57个月，创下二战结束以来最长的经济增长周期。由此判断，日元汇率持续走弱的主要原因并不在经济基本面而在日本银行的货币政策。

　　由于日本经济快速增长，2006年7月，日本银行结束了日元的零利率政策，但依然坚守着日元的低利率水平，目前日元利率为0.25%，与美元利率（5.25%）和欧元利率（3.25%）相比，存在较大的负利差，使大量资金从日本流入欧美金融市场，这是日元走弱的主要原因。

　　2007年，日元汇率走向取决于日本银行的货币政策取向，而日本的货币政策决策将取决于经济增长情况和通货膨胀形势。最近公布的宏观数据表明日本经济增长强劲，消费物价水平正在走高。因此，日本中央银行有可能在2007年第一季度或上半年继续提高日元利率至0.5%，并带动日元汇率小幅升值。

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