(四)需建立起有效的资本约束机制，完善公司治理机制

　　存款利率虽已允许下浮，但没有一家商业银行有所反应，这说明大家还没有建立起有效的资本约束机制，唯恐市场份额下降。我们认为，目前还不具备条件允许存款利率上浮和放开贷款利率下浮区间，利率市场化进程不应太急，而应稳步推进。否则，对于银行业无异于一场灾难。这是因为虽然一些国有商业银行已在推进股改，不少股份制商业银行开始实施资本约束机制，但是机制转变还不到位，公司治理还有很大缺陷，自律能力较弱。如果短时期内实现完全的利率市场化，金融机构很可能出现为拼抢市场而价格恶战的情况，目前较高且较固定的利差空间将迅速缩小，而利差支撑着银行业90%以上的利润，商业银行很可能会面临生存危机。

　　央行目前推进银行设立基金公司和开发衍生产品等举措，这种试探银行的自律能力的试点做法很符合国情。建议央行目前应鼓励商业银行进行产品和服务竞争以及大力发展中间业务，而非价格竞争。当银行中间业务收入占比上升且银行依靠服务和产品取胜时，利率市场化方可实施。

　　(五)深化四大国有商业银行的改革，逐步建立有效的基准收益率曲线

　　国债收益率构成长期收益曲线，这是市场利率的基准线，但在我国目前情况下，国债收益率还难以成为市场利率的基准。这是推进人民币利率市场化改革的一大障碍因素。要克服这个困难，就必须不断地深化四大国有商业银行的改革，而目前四大国有商业银行的股份制改革还没有完全到位。

　　目前我国的基准收益率曲线存在的问题是，期限品种结构不够健全，收益率的市场化决定程度不够高。例如，短期债券品种相对较少，长期收益率理性化不够，看来显得偏低。下一步，通过把品种补齐，增加一些政府债券或一些债券的替代品种，使短、中、长期都有良好的、充足的债券产品，减少行政力量的作用，慢慢增加市场深度，这样，逐步建立有效的基准收益率曲线，为金融机构及各个金融市场运作提供有效的利率基准。

　　(六)金融市场还存在着诸多缺陷，发展和完善尚需时间

　　利率市场化的进程，实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平、由简单形态向复杂形态转化的过程，一旦这一过程完成，利率市场化也就彻底实现了。利率市场化所要求的金融市场应具有如下特征：品种齐全、结构合理的融资工具体系；规范的信息披露制度；金融市场主体富有竞争意识；建立以法律和经济手段为特色的监管体制。近年来，我国金融市场建设取得了有目共睹的好成绩，证券市场总体呈稳健和创新之势；国债市场建设有起色；银行同业拆借市场迈出新步伐；公开市场业务在不断完善中发展；增加了交易品种，改善了交易方式。这一切都积极推进了利率市场化改革的新发展。但金融市场仍存在多个缺陷：金融市场各子市场发育不平衡；债券、股票发行向国有大中型企业倾斜，影响利率对其他企业的作用；机构投资者数量不足，影响利率作用的深化；市场监管不完善，导致金融市场利率功能扭曲。从长远而言，要尽快发展和完善金融市场，给中小型企业和大中型国有企业一个大致公平的融资环境，培育高素质的投资队伍，完善金融市场监管，提高信用评级服务质量，为利率市场化的最终实现创造理想条件。

　　二、在巩固和完善中期“双限”改革成果后，适时择机放开贷款利率的下限

　　贷款利率市场化我们已走过了两步：一步是规定有弹性的变动幅度，第二步就是进一步放宽变动幅度，并规定最低限。下一步即第三步就是完全放开，不加任何限制，这才是真正的市场化。

　　放开贷款利率，实现利率市场化，是中国金融体制改革的重要而关键的一着，有着多方面的好处和意义。一是有利于推进银行商业化的改革，因为，贷款利率放开以后，商业银行的激励和约束、利益和责任都会增强，既可以进行不同的贷款组合，也可以按客户的风险等级实施不同的利率，进而加强资产负债管理，形成较为合理和规范的市场行为和资产结构。二是有利于提高中央银行的政策操作水平，央行必须随时关注和认真研究金融市场的运行和变化，并通过调节再贷款利率和公开市场业务等方式，借以影响基础货币和市场利率，调节信用规模和货币供应，实现金融宏观调控。只有利率市场化了，央行的政策操作效果才能真正显示出来，其政策操作水平才能受到检验并得到提高。三是有利于各类金融市场的发育及其功能的发挥。一旦放开贷款利率，拆借市场和回购市场的限制就只剩下准入资格的限制，其交易规模就会进一步放大，市场机制就会进一步完善并发挥作用，其他市场的利率也会跟着市场化。总之，放开贷款利率是中国金融体制市场化的重要步骤。

　　放开贷款利率的基本条件是；一是宏观经济处在通货紧缩之中，价格走低是普遍趋势，利率水平也不高。在这种情况下，放开利率没有什么风险。与此相反，如果现在面临高的通货膨胀，价格普遍看涨，利率水平也相当高，这时放开利率，就会推动通货膨胀，甚至造成难以挽回的后果。二是我国市场化改革多年，有的利率已经放开，没有放开的也存在着黑市利率，放开贷款利率已经是人们预期中的事情，只是时间早晚的问题，不会产生多么大的震荡和波动。三是央行有着强大的控制手段，完全有办法运用自己掌握的政策工具加以控制和调节。

　　有人会问，利率放开以后，利率水平是升高还是降低?这一点虽然有规律可循，但很难预断。从世界各国的经验来看，凡市场开放的国家，放开利率以后，利率降多升少；与此相反，凡市场垄断较多的国家，放开以后，利率升多降少。以此来判断，我国放开贷款利率以后，利率水平有可能出现升势，但也存在使其下降的因素，具体结果还要看资金的供求状况，需要特别指出的是，利率不论是升是降，都是市场的正常反应，没有什么可奇怪和可忧虑的地方。就像1994年汇率并轨时一样，有人预测汇率会进一步贬值，甚至会贬过11元兑换1美元；有人预测会升值。结果是由于超贬，形成了升值预期，尽管央行人市干预，仍在缓慢升值；只是到了1997年亚洲金融危机暴发以后，由于国内外经济形势的变化，才又出现了贬值预期。因此，对于利率放开以后，其水平是升是降，要密切关注，但不要担忧害怕，更不能反应过激，要以平常心看待，要相信市场本身的自调节能力。

　　三、在放开了贷款利率的下限后，最后再放开存款利率的上限，实现我国利率改革最终目标