这就涉及到对企业家的评价问题，即使是上市公司，对企业领导的评价不是在市场中完成，而是由上级部门评定，这种评价体系直接导致了国有企业管理者为获得政策，乐于争项目，而不管项目的执行情况如何。

　　问题之九：上市公司先天不足，后天失调

　　中国股票市场的一个主要目的是为国有企业筹集资金服务，那么，发行股票的主体是国有企业。从1996年开始，非国有企业几乎不可能上市。因此，中国的上市公司绝大多数是国有企业改制而成的。传统的国有企业的企业制度，是不适应股票市场这一现代市场经济的。因此，中国一定数量的上市公司具有先天不足的特性。

　　同时，又由于国有股占绝大多数，运作时很难适应市场经济的要求，后天又失调了——表现为企业尽管上市了，但其治理结构、人事安排、激励机制和战略决策，一定程度上是计划经济的模式，不能按照市场要求运作，后天失调了。

　　问题之十：公司治理存在致命缺陷

　　过去，国有企业的老板是政府，连财政和银行都不分，这是公司治理结构中的致命缺陷。这些企业改制上市后，未能解决这一缺陷，成为上市公司中的一个难点。因此，即使公司搞亏了，国有企业的管理者也不负任何责任，直接导致了上市公司那么多违规行为。

　　如何建设成为“大牛市”的建议

　　问题，问题，全部是问题。我们不能因为中国资本市场的问题而忽视它的贡献。学者唐宗琨在一次研讨会上说，“证券市场非常好，好就好在它一转动起来就关不掉”。这句话讲得很中肯，关键是让它如何健康发展。

　　笔者认为，中国资本市场要健康、稳定地发展，一是资本市场本身的制度建设问题，二是国有股控股股东的制度建设。必须在四个方面进行深层次改革。

　　首先，任何所有制性质的企业产权地位平等。是否上市，如何流通都由产权的盈利能力决定。资本市场不能再成为某一种所有制企业脱困的场所。2005年的研究表明，国有股份所占内地上市公司的所有权比重达82%。

　　其次，让供给和需求去引导资本市场的运作。上市不能再搞审批。政府所做的就是制定规则，减少信息的不对称，将政府管制控制在有序的市场经济所必需的最低限度内。

　　再次，解决公司治理问题。一股独大必然带有掠夺性，担保、关联交易防不胜防，小股东利益得不到保障。因此，绝对控股不可取，即使控股，也要相对控股。

　　最后，抓紧建立上市公司的激励和约束机制。中国能否形成大牛市的关键在于上市公司持续、稳定的业绩。上市公司业绩不好，光靠炒作，是形不成大牛市的。从道琼斯指数来看，美国道琼斯指数和上市公司的业绩趋势是一致的。因此，通过上市建立起一种比较强的激励和约束机制问题，是最根本和当前最迫切的问题。