2004年3月,Eurex与罗素投资集团(Russell)签订协议,拟利用罗素指数来开发新的指数衍生品,直接威胁到CME的利益,因为CME交易着一系列罗索指数产品｡当月,Euronext.Liffe宣布推出欧洲美元期货,也对CME的主力品种发起挑战｡
　在严酷的竞争形势下,CME也主动采用了一系列提高竞争力的积极措施,包括:1.大力拓展其电子交易系统GLOBEX的交易潜力,决定自2004年9月起,新交易者可免费交易6个月｡2.成立了市场顾问委员会(CMAC),聘请了包括罗伯特·默顿､迈伦·斯科尔斯､加利·S·贝克等诺贝尔奖获得者在内的5名终身金融顾问｡
　　
　　三､交易所股份制改造蔚然成风
　　
　　长期以来,衍生品交易所基本上采用的都是会员制或实质上的会员制组织形式,其特点是:1.会员的所有权和交易权是统一的｡2.声称是非营利性的｡3.追求会员利益最大化｡4.理论上交易所的决策机制是建立在“一个会员一票”的基础上的｡
　　计算机和网络通信技术的进步使得交易指令的发出､撮合､成交和信息反馈完全可以通过计算机和网络构成的交易系统自动完成,无需期货经纪商或会员充当交易中介,而且与交易系统相连的终端几乎没有地域和数量的限制｡伴随着场外交易､电子交易､环球交易､金融业的混业经营､交易所之间兼并重组等趋势的发展,交易所面临的竞争越来越残酷,为了吸引和留住投资者或客户,交易所必须采取各种降低交易成本的措施,比如采用弱化中介服务功能的交易系统､绕开中介服务,使投资者能够直接进场交易,以及寻求与其他交易所进行合并等｡这自然会损害到经纪公司及会员的利益,但是在传统的会员制组织形式下,会员往往出于自身利益利用这一组织形式阻挠､甚至破坏交易所拟采取的各种降低交易成本､提高竞争力的尝试｡为了摆脱传统会员制的束缚､提高竞争力,交易所往往主动或被迫地进行股份制改造(demutualization)｡
　　交易所股份制改造是以1993年斯德哥尔摩证券交易所为发端的,衍生品交易所的发展程度及规模远赶不上证券交易所,但是其发展潜力很大｡目前已经完成股份制改造的衍生品交易所主要有新加坡交易所(SGX)､悉尼期货交易所(SFE)､国际石油交易所(IPE)､芝加哥商业交易所(CME)､香港交易及结算所有限公司(HKEX)､伦敦金属交易所(LME)和芝加哥期货交易所(CBOT)等,美国的NYMEX也在积极准备上市｡例如CME在2000年开始进行股份制改造,2002年12月在纽约股票交易所进行首发并上市,上市当日大涨22%,名列涨幅第一,改制后的CME交易量稳步增长,从2001年起,交易量稳居世界第二｡完成股份制改造的交易所大多具有以下特点:1.所有权和交易权实现了不同程度的分离｡2.往往公开声明是营利性的｡3.追求股东利益最大化｡4.交易所决策机制拟建立在“一股一票”的基础上｡
　　
　　四､交易所清算业务走向合并
　　
　　在衍生品市场上,清算和结算机构主要是充当原始交易的中央交易对手(CCP),并且还提供履约､交易担保及净额结算等服务｡传统的清算和结算服务有两种基本模式:一是内控性模式,清算所主要为某个交易所提供服务,但是不排除有选择地提供外包式清算服务,以CME和Eurex为代表｡二是独立模式,即清算所没有主要市场客户,所有的清算服务都是外包式的,以伦敦清算所(LCH)､芝加哥期货交易所清算公司(BOTCC)､期权清算公司(OCC)为代表｡
　　近年来,世界通讯和计算机技术的飞速发展带来了交易领域的巨大变革,全电子化交易所､电子通讯网络(ECNs)､自动交易系统(ATSs)､电子交易系统(ETSs)和企业间电子化交易市场系统(B2Bs)等类似交易所的组织雨后春笋般地涌现,这些组织往往致力于提供优质的交易服务,而将清算和结算业务外包出去,以降低成本｡一些原有的清算和结算机构也因为新技术的采用和设备的更新大大地增加了业务能力,也倾向于对外出租富余的清算和结算能力｡
　　显然,对于会员及投资者而言,独立模式大大地减少了会员在不同交易所重复开立结算准备金账户､专设结算人员､缴纳结算费用等开支,更为重要的是通过在不同交易所头寸间的净头寸保证金支付､不同品种间的风险对冲(按投资组合收取保证金)等,极大地提高了资金使用效率,因而深受投资者和会员的欢迎｡因此,传统的集交易､清算和结算功能于一身的内控性模式日益受到挑战,清算业务的剥离及合并成为一种趋势｡
　　
　　2003年4月份,CBOT宣布与CME达成共同清算协议,CBOT产品的清算和结算都通过CME清算所进行｡表3显示了共同清算后大大降低的保证金水平｡
　　2003年6月,LCH和Euronext控股80%的清算机构Clearnet正式宣布合并,成立LCH·Clearnet集团公司,计划通过3到4年的系统及业务整合,到2007年每年节约的成本将高达3500万欧元,相当于当前总成本的19%,所节省的重复性技术投资约为2300万欧元｡
　　同年6月,纽约商业交易所(NYMEX)和纽约商品交易所(NYBOT)决定放弃各自原有的清算和结算系统,共同采用OnExchange系统,此举使两家交易所的清算系统合二为一｡当月,Eurex和BOTCC结盟成立新的清算公司CC,客户通过净持仓保证金机制,可以节省多达95%的保证金｡
　　衍生品清算业务的合并,从一个侧面昭示了衍生品交易所未来的发展趋势:将清算和结算业务与交易业务分开,外包或整合到一个独立的､非营利性的､会员制实体(会员有足够的动力来保证收费的低廉)中,使投资者获得低成本､高效率的利益;而将各交易所的原来交易业务独立出来,进行交易所股份制改造后,作为营利性企业展开竞争｡
　　
　　五､另类衍生品层出不穷
　　
　　随着衍生品交易实践的不断深化和发展,人们逐渐认识到衍生品交易作为一种规范､成熟的风险管理工具,衍生品市场作为一种高效的信息汇集､加工和反映机制,其应用范围并不仅仅局限于商品和金融领域,而是可以应用于社会､政治､经济､文化等各个领域｡