如今，股权分置改即将画上圆满的句号，中国股权结构将逐步规范。可以相信，股权分置改革完成并进入全流通后，可以比较好地解决股权结构不合理、股权市场运作高度分割的问题，市场的资源配置功能等也将得到更好地体现。
　　2． 市场上投资者比例失衡。在成熟的证券市场上，占主导地位的是机构投资者（共同基金、养老基金等）。而目前中国证券市场上投资者的构成中，99%为中小投资者（散户），机构投资者比例仅为1%。中小投资者比例过大，机构投资者比例相对较小，形成了一个典型的由大量个人投资者直接参与活动的市场。
　投资者比例的倾斜、机构投资者比重过小导致规模效益缺乏，致使我国证券市场过度投机。机构投资者本来应成为稳定证券市场的主要力量，但由于我国证券市场引进的机构投资者大多为信托投资公司、证券公司等非银行金融机构，它们本身自有资金有很大一部分靠拆借或开展国债回购业务变相拆借进出，成本高且期限短，因而让它们进入长期投资根本不可能。这些机构为获得高额收益，往往借助各类信息传闻、发掘各题材、概念，并操纵股价，以此造成股价的大震荡，从中低吸高抛，获取资本利得，从而导致了股市的高投机性。
　　3． 一、二级市场脱节问题较为严重。一级市场的主要功能在于新股发行。在新股发行定价方式上，中国曾经采用过严格的市盈率行政发行定价、放宽与淡化市盈率的市场化定价以及“半市场化”上网定价发行等，但有很长一段时间采用行政性市盈率定价，新股发行价格不是真正意义上的供求关系决定的价格；而由于一级市场价格的非合理性以及占2/3的非流通股的存在，使得二级市场的价格也脱离了价值。可以说，由于以前中国股票发行制度的不合理性，造成了股票一级市场与二级市场严重脱节，一级市场的风险转移到了二级市场中，股票价格完全脱离了实际价值，导致同一种股票一、二级市场的价格差太大。一级市场投资者风险小，回报丰厚，所以一级市场的投资者不会对上市公司的质量感兴趣，只关心一、二级市场的价差。而二级市场上的投资者无法分辨股票的成长性，只能盲目跟风，投机严重。由此导致我国证券市场上种种“投机者”行为，例如，换手率过高、投资意识和风险意识差等等。
　　令人欣喜的是，2006年9月中国证监会发布了新的《证券发行与承销管理办法》，重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完善了现行的询价制度，使IPO市场秩序更公开公平公正，引导投资行为更规范更理性。这将有助于解决一、二级市场脱节的问题。
　　4． 上市公司缺乏投资价值，投资者投资效用偏低。股票价格决定因素在于上市公司的盈利增长，也就是说公司的收益盈利最终必然会直接反映在其股票价格上。中国上市公司的盈利能力低下，缺乏成长性和投资价值，证券市场参与者运作极不规范是导致我国股市过度投机的重要原因。
　　股市投资收益应包含两方面：一是上市公司每年分派的红利；二是股价上升带来的资本收益。股权分置、“一股独大”以及股票发行管理体制中的凭指标上市等现象，导致上市公司行为出现偏差、无序，在此模式下发行的股票，很难具有投资价值，投资者无法从长期持有股票中获益，这样的市场必然充满了投机活动。同时，市盈率与股票价格的脱节暗示着中国股市目前的股票价位过高，中国股市 “低盈利”“高价位”并存。这些问题的存在，在很大程度上影响了上市公司规范运作，也就造就了中国证券市场的高投机性。
　　此外，中国股市的股息收益率要显著低于国际普遍水平，我国投资者获得的投资效用距离成熟市场上本应获得的最大效用还有不小的差距（见表1）。在当前全球低利率的经济环境中，美国、欧洲、日本、加拿大等国家的股息率通常会比货币市场基金利率高出1%左右，而中国的股息率只略高于活期存款利率的0.72%，甚至不及三个月短期储蓄利率1.71%的一半。中国股市中的现金股息实际上只具有某种象征性的意义。
　　
　　因此，在这样的市场环境下，市场投资价值缺乏，但却有较高的投机价值，中国股市是投机者的乐园。投资者偏重短期行为，变投资为投机，利用证券市场赚取价差或资本利得，并由其短期行为造成了证券市场的过渡投机，使我国证券市场的成长受到限制，对市场参与者的利益造成了损害。
　　5． 政府定位不准确，政策对证券市场的影响较大。我国政府对证券市场的许多政策具有多门性、多变性、突然性和滞后性，致使我国证券市场经常弥散着政策性风险。据统计，沪市因政策性因素引发的股指大幅变动，占所有异常因素引发变动的34%。同时，政府及其监管部门对股市的频繁干预调控极易造成政策性风险。中国股市的价格波动呈现“政策市”特征，政策因素成为影响股价波动的首要因素。
　　在股市中，人们容易受环境的影响而形成盲目跟风的“羊群效应”，往往会导致股指和股价单边非理性走势。此时，为抑制市场风险，就需要政府的“有形之手”对市场实施调控。但在减弱市场内在不稳定性的同时，却又加大了市场外在的不稳定性。政府每次大的调控行为，都引起不同程度的股价波动，对政府意图的揣摩，对政府调控行为的猜测，成为中国股市投资者必须考虑的因素，对公司本身业绩的考虑往往退居次要地位。
　　
　　此外，由于我国股市是新兴资本市场，各种法规、制度还不完善，对股市进行宏观驾驭的经验和技巧还不成熟，从而政府调控出现了股价不真实且偏高、政策风险大、股市部分功能丧失、股市波动频繁、暴涨暴跌等等不良后果，不能给投资者提供一个良好的投资环境，投资者的监督权、知情权、参与权、收益权都不能得到很好的保障，在一定程度上助长了股市投机，不利于引导长期投资。不仅如此，由于政策行为的巨大强制性，反而加剧了市场的波动，客观上使投机行为更为严重。
　　
　　三、 结论
　　
　　中国证券市场投资者投机行为严重，主要表现在投机者以在短期内获得买卖差价为主要目的；换手率高，投资者以短期交易为主；投机者通常为风险偏好者；股价指数波动大；投机者的决策依据大多与上市公司的业绩无关等。而造成过度投机现象的根本原因在于我国证券市场的特殊结构，如投资者和股权结构不合理等。此外，政策制度建设不完善，上市公司投资价值不高也是造成过度投机的重要原因。