对于经济泡沫，政府应当运用财政货币政策等宏观调控手段，采取果断措施抑制资产泡沫，防止资产泡沫失去控制，用牺牲长期发展为代价来追求名义上的经济高增长最终将带来无法挽回的过错。日本把追求经济增长作为发展经济的目标，直至1990年一直是西方国家中经济增长率最高的。80年代末经济泡沫的破灭最终引发日本经济衰退，日本为泡沫经济所付出的是非常惨痛的代价。

　　(二)货币政策应注意经济发展的长期目标

　　货币政策应该营造有利于经济持续稳定发展的金融环境。从长期看，决定汇率的是一国的经济结构和经济实力，汇率的波动实际是其经济基本面的反映，是与其宏观经济相均衡的，无需政府的干预。政府如果只关注短期市场波动而过分干预，可能造成经济波动被放大，使经济出现更大的波动。

　　为避免日元升值对经济发展的负面影响，日本政府实行过于宽松的货币政策，维持超低的利率，以扩大内需，引发了对房地产和股票等资产市场的投机。过度扩张的货币政策产生经济泡沫后，开始实施紧缩货币政策，经济泡沫破灭，日本经济在90年代陷入通货紧缩之中。为了刺激经济，摆脱通货紧缩，日本银行实施“超宽松货币政策”。直到2005财政年度里日本经济才有所复苏。

　　日元升值时，日本政府采取扩张的货币政策刺激经济增长，产生了经济泡沫，而后又采取紧缩的货币政策，使得泡沫破裂，引发日本经济衰退。其实引发日本经济衰退的很大一部分原因是由于政府的货币政策不合理，实际上，日元升值时日本仍然是贸易顺差，升值并未使得贸易状况恶化，降低利率的宽松的货币政策不但没有达到预期的目标，反而为经济的衰退带来了隐患。

　　马丁·费尔德斯坦(M.Feldstein，2000)指出：在汇率政策中，“无为而治”是政府所选择的政策之一，而干预不是影响汇率的主要工具。中央银行对短期内的汇率波动在很大程度上要采取忽视的态度(但这并不包括诸如类似在东亚发生的金融灾难的情形)。大量的实证证据支持这一建议，汇率波动对国家之间的贸易流动和国际直接投资模式并没有负面影响(Bacchetta & VanWincoop，1998)。

　　当然，中央银行若提倡并实行恰当的长期政策，如保持一个低通货膨胀的经济环境，汇率波动给经济带来的扰动会更小。自欧元在国际金融市场出现，欧元兑主要国际货币汇率同样波动不断，但其经济却没有受到很大的冲击。欧洲中央银行执行单一货币政策，首要的目标是保持物价稳定，控制通货膨胀。低的通货膨胀环境使得经济主体能更好的进行消费和投资决策，有助于经济的长期增长。

　　(三)政府应有明确的汇率政策导向

　　长期汇率走势是经济基本面的反映。一般来说，政府干预应主要针对短期市场波动而造成的汇率水平的暂时失衡，如果汇率失衡的原因在于宏观经济长期性的变化，那么政府的干预将难以收到预期的效果，或者需要付出巨大的代价；即使干预获得了暂时的效果，也难以持久，因为与实际经济的背离难以抵御公众和市场预期的冲击。然而，政府可以发挥政府的政策导向作用，政府明确的政策态度同样可以影响到汇率的走势。

　　1、强势美元政策

　　在1993年随着美国进入经济繁荣时期，美国财政部开始极力倡导美元的强势。1995年时任美国财政部长Robea Rubin提出“强势美元”政策。在 1995年4月25日举行的G7财长会议上，Robea Rubin重申强势美元符合美国利益。随后美国日本在德国和G7其它成员国联手干预外汇市场拉抬美元。这标志着“强势美元”政策最终得以确定，“强势美元”政策成为美国公开的美元政策。20世纪90年代中期美国推出强势美元政策以来，美元兑日元汇率持续多年攀升，欧元启动后兑美元汇率也曾长期走下坡路。虽然强势美元政策对美国的出口带来不利影响，但提升了美国经济调整与发展所需外资投资人信心，外来资本大量流入美国，化解了美国经济结构问题，对推动美国经济的长期增长起到了重要作用。尽管公开支持强势美元政策，但美国政府也认为美元汇率应该由公开的竞争性市场来决定，在贸易赤字和财政赤字的双重压力下，对于美元汇价近年的不断下滑并没有采取实质的干预措施。

　　2、强势欧元政策

　　欧洲央行行长Trichet一向主张“强势欧元”，主张低通货膨胀是欧洲经济增长的关键，不认为依赖出口的欧盟经济会因强势欧元而有严重损害。 2003年9月欧元兑美元汇率还在1.08的水平附近，到2004年12月28日欧元创下自1999年启动以来兑美元的最高点1欧元兑1.3633美元。虽然为“强势欧元”部分牺牲欧洲经济成长的利益，但欧洲央行以及欧元的最大成功之处在于欧元的可信度不断上升。

　　3、弱势日元政策

　　为应对外汇市场出现的日元汇率大幅波动，日本政府90年代大规模的干预外汇市场，避免日元对美元的持续大幅度升值影响日本经济复苏，日本政府一直在不断动用巨额资金直接干预外汇市场。日本政府干预外汇市场还是未能扭转日元汇率的总体上升趋势，只是减缓了日元汇率的走势，熨平了汇率波动的幅度但没有出现长期效应，日本银行的干预只是对汇率产生短期影响，日本银行在外汇市场上干预资金不断增多，但干预汇市的效果越来越差，还给日本经济发展带来风险。

　　美、欧、日对汇率采取的态度与各自政治经济的发展目标有关。美国从“强势美元”政策中获得利益，日本想通过日元贬值让经济复苏，欧洲央行的目标是控制通货膨胀。中国应该选择什么样的汇率政策呢?中国政府也应该明确汇率政策的态度，增强人民币的可信度和信心。

　　(四)汇率指数的安排

　　国际经济发展的不平衡，还伴随着频繁的国际资本流动，汇率的偏离、波动不可避免。不过虽然日元、卢布和欧元兑美元汇率都波动剧烈，但美元指数的波动明显要平稳很多(表1)。美元指数描述美元在外汇市场上较宽的货币运动的特征，考虑了贸易格局和汇率的改变的结构，反映了如1995年日元兑美元汇率的升值，但实际上美元对其他欧元区国家的货币波动基本上是平稳的。

　　美元指数有多种用途，给予不同货币以不同权重的美元指数更加关注美国商品在美国和国外市场上的竞争力。其中Major currency index(主要货币指数)中选择的货币是主要的国际货币，包括欧元区国家、澳大利亚、加拿大、日本、瑞典、瑞士和英国七个国家的货币，主要货币指数度量金融市场对美元的压力，这一指数排除了相对美国来说通货膨胀较高的国家，是美元的外汇价值长期趋势的很好的度量。而OITP index(其他美国重要贸易伙伴货币指数)是分析短期美元汇率变动最有用的工具，而价格调整的OITP是长期趋势的很好总结。