正值中国汇率改革成功推行一周年之际，美国的芝加哥商业交易所（CME）于今年8月28日正式推出了人民币/美元（RMB）、人民币/欧元（RME）、人民币/日元（RMY）的期货和期权交易。本文认为，此次CME推出人民币衍生品可谓“暗藏杀机”，美国要趁中国汇改后人民币国际货币地位飙升之机，有步骤地将人民币纳入其所主导的国际货币体系之中，利用强势汇率政策以解其国内经济燃眉之急。因此现在的当务之急，是趁美国人民币离岸市场尚不发达之时，尽快完善我国的汇率衍生品市场，包括加速推进远期外汇市场发展以及建立外汇期货市场，将人民币汇率定价权牢牢掌握在自己手中。

　　一、CME人民币衍生品背后的玄机

　　正值中国汇率改革成功推行一周年之际，美国的芝加哥商业交易所（CME）于2006年8月28日正式推出了人民币/美元（RMB）、人民币/欧元（RME）、人民币/日元（RMY）的期货和期权交易。众所周知，CME是国际著名期货交易所，金融衍生品的发源地，在布雷顿森林体系崩溃后，CME顺应时代潮流推出了英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七种外汇期货交易品种。CME在那时推出七种外汇交易品种的主要目的是为了规避汇率风险，从另一个侧面来看也体现了这七种货币在国际货币体系中地位的提升。此次CME在中国汇率改革一年后推出人民币衍生品，也说明当前人民币正在逐步跃升为国际货币体系中“诸侯”之一。

　　众所周知，布雷顿森林体系崩溃后国际货币体系依然延续着美元主导的态势，国际货币流动性主要由美元来提供，这就是所谓的后森林布雷顿体系时代。在这种后布雷顿体系时代，美国利用其在国际货币体系中的霸主优势“巧取豪夺”拉动国内经济增长。此次CME推出人民币衍生品可谓“暗藏杀机”，美国要趁中国汇改后人民币国际货币地位飙升之机有步骤地将人民币纳入其所主导的国际货币体系之中，利用强势汇率政策以解其国内经济燃眉之急。其实从国际货币体系发展历程中我们就可以感受到美国手执汇率利器的腾腾“杀气”。

　　二、挽救国内经济胁迫日元升值

　　在国际货币体系发展历程中，美国曾多次利用汇率政策挽救国内经济，将本国经济衰退转嫁到他国，而“广场协议”堪称美国的经典之作。二战后的日本经济百废待兴，为了尽快摆脱战争为日本经济带来的阴霾，日本确立了贸易强国的经济策略。经过多年不懈的努力，到上世纪七十年代末八十年代初日本经济终于迎来了黄金时期，他们用物美价廉的“日本制造”不断“入侵”着其他国家，而美国首当其冲。日本国际贸易收支项目也由1980年的逆差26130亿日元迅速提升至1986年的顺差突破14万亿日元（此期间日元汇率企稳在1美元兑200日元上方），而其中大部分贸易顺差来自美国，期间日本也一举超过美国成为世界上最大的债权国，并一举跃升为世界第二大经济体。反观此时的美国经济却是一塌糊涂，在里根总统时代，冷战高额的军费开支所引起的财政赤字已经让美国不堪重负，而连年的巨额贸易逆差更使得国民经济雪上加霜。

　　为了抑制住日本在经济上对其的“侵略”，美国于1985年策动了美、日、英、法、西德于纽约广场饭店的秘密会议，史称“广场会议”。会议的主要目的就是迫使日元升值以扭转美国对日本的严重贸易逆差，而日本迫于压力只好令日元承担起缓解美国贸易赤字压力的“责任”而签订了“广场协议”。之后10年，日元汇价迅速从250日元兑1美元一路高歌猛进至1996年的87日元兑1美元。

　　“广场协议”后日本经济一度走向沉沦，而美国经济因为国际收支经常账户的改善而启动了新的一轮经济增长狂潮。表面上看日元升值仿佛是对日本世界第二大经济强国以及日元国际地位的认可，但实际上这只不过是徒有虚名，日元升值以及其后政府决策连续失误，使得日本经济迅速滑向崩溃的边缘。在此期间，日本为了克服日元迅速升值对经济产生的剧烈阵痛，实行了超低利率政策，国内货币政策主动权丧失殆尽，利率政策长期受制于汇率政策，使得日本经济陷入了流动性陷阱泥潭。日本国内股票和房地产价格指数在此后上涨超过70%，1989年和1990年日本国内货币政策突然紧缩导致经济泡沫破灭和长达10年之久的经济衰退。同时日本制造业也由于“广场协议”而迈入“寒冬”，面临前所未有的激烈出口竞争态势，为维持出口竞争力，日本企业相继将生产据点转移到海外，使日本经济中的最强部分外流，日本制造业的霸主地位逐渐被中国等低劳动力成本的国家所取代。由以上可以看出“广场协议”是以牺牲日本经济为代价促成美国经济的复苏。“广场协议”使美国尝到了利用美元在货币体系中的霸权推行强势汇率政策的甜头，此后其又在欧元身上故技重施，只是此次美国并没有明目张胆地逼迫欧元升值，而是采用更加隐讳的手段。

　　三、“诡计”重施力挽狂澜

　　在日元与美元缠斗不休之际，欧洲大地酝酿着一个对整个国际货币体系有着历史性意义的惊天之举。随着欧洲复兴计划的实施，经过二战洗礼的欧洲经济正在悄然复苏，欧洲各国越来越希望在政治、经济上联合起来，以达到与美国、日本等经济强国相抗衡的目的，从1958年的欧共体发展到1991年的欧盟，欧洲各国在经济上合作不断加深。1999年1月1日惊雷乍响，欧洲经济货币联盟宣布启动欧元（EUR），首批采用欧元的国家有比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰等11个欧盟成员国，希腊于2000年加入欧元区，成为欧元区第12个成员国。欧元于2002年1月1日正式取代上述12国的货币，这是自罗马帝国灭亡以来欧洲第一次出现统一货币，这也预示着欧洲经济将重塑辉煌。

　　由于货币统一所产生的金融便利，欧洲经济在欧元区建立后增长强劲。在欧元产生第二年的2000年欧洲公共赤字连续下降，就业率继续上升，失业问题有所缓解，当年欧洲GDP增长7.14%（欧洲25国），是自1990年以来增幅最大的一年，欧盟内部投资也增加4.7%，消费趋于平稳。欧元区各国先后渡过了磨合期，内部需求渐趋旺盛，内部经济环境得到改善，外部经济环境也出现了诸多利好因素，出口不断扩大。德国和法国的经济增长均超过预期，有力地推动了欧盟经济的回升。

　　但好景不长，2001年的“911”恐怖袭击重创美国经济，其痼疾骤然显现，美国经济一蹶不振。于是美国如法炮制，而此次遭殃的正是欧洲。美国利用美元在国际货币体系中的霸主地位有恃无恐地滥发美元以弥补其国际收支逆差，用不断贬值的美元掠夺全球资源转嫁国内经济衰退，并连续调低利率以刺激国内经济增长，而这又加快了欧元的升值速度。事实上，美国不负责任的美元政策导致欧元汇率在2001年到2002年期间反转并进入加速升值通道，而欧洲经济也因此进入了衰退期。