四、中美紧密经济关系令美国想入非非

　　近年来中国经济在保持高速增长的同时与美国的经济关系也在不断加深。2005年在宏观调控的背景下依然增长了10.2%（国家统计局调整前为9.9%），国内生产总值达到183085亿元。同时中国已经成为世界第三大贸易国，外汇储备也于不久前超越1万亿美元冠盖全球。而中国作为世界上最大的发展中国家与世界上最大的发达国家美国的经济关系已是密不可分，根据雷曼兄弟于2005年初的报告显示我国外汇储备中美元资产占比达到76%。至2005年年底，北京认购了3109亿美元的美国国家债券，中国成为仅次于日本的美国第二大债权国。中美双边贸易额2005年已达到2116亿美元，中国已成为美国第三大贸易伙伴和增长最快的出口市场，美国则是中国第二大贸易伙伴和最大出口市场。

　　同时可以看到当前美国的高消费是由中国的“四高”即高增长、高投资、高出口和高储蓄支撑起来的，美国不断地用从中国借来的钱消费中国的商品，而中国再将获得的美元借给美国（即购买美国国债），这样循环往复导致美国国际收支严重赤字以及债台高筑。这些利害关系并没有逃脱美利坚之鹰敏锐的目光，要想缓解目前美国经济存在的问题必须要在中国经济上做文章，而经由历史证明行之有效的汇率政策就理所当然地成为其上善之选。但令美国头疼的是中国的汇率政策是固定汇率制并长期盯住美元，这一点有别于日本和欧盟的浮动汇率制度，因此如果想利用人民币升值来缓解美国对中国的贸易逆差改善国内经济就必须打破中国固有的汇率制度，这也是美国在2003、2004年不断对中国汇率制度施压的真正原因。

　　尽管美国要求中国进行汇率改革并使人民币大幅升值是中国经济不可承受之重，但汇率改革又是中国整个金融体制改革当中的重要一环也是不可避免的，因此我们看到了2005年张弛有度的汇率制度改革。此次改革尽管并未完全按照美国人的意愿将人民币大幅升值，但是人民币汇率形成的市场机制已经建立，美国拉人民币“入市”的想法总算是初见成效。但美国见直接逼迫中国将人民币大幅度升值并不奏效便又生一计，那就是要利用市场把人民币汇率的定价权掌握在自己手中以便其实行强势汇率政策。

　　五、居心叵测争夺定价权

　　其实从上面的论述我们可以看出美国的叵测居心，美国是沿着一个缜密的路径一步一步地将中国纳入其所主导的国际货币体系中，最终实现掌控人民币定价权为其国内经济服务的目的。这个路径就是，首先令中国改变人民币盯住美元的汇率制度使人民币汇率形成基础市场化；其次，在美国本土推出人民币衍生品建立人民币离岸市场；第三，要求人民币汇率弹性加大；最终，利用美国的人民币衍生品市场掌控定价权使人民币大幅升值改善国内经济状况。

　　现在这四步棋已经走完了一步半，为什么说是一步半呢？因为在美国建立的人民币衍生品市场当前的交易尚不活跃，尽管市场的基础配套措施已经建立但真正的市场尚未形成。同时我们应该清醒地认识到由于CME的丰富经验以及外汇期货这种场内市场的高透明度和高信用度，一旦这个市场形成其规模是相当惊人的，不但中国外汇市场会受到影响，就连存在多年的三个NDF远期市场也极有可能走向颓废。

　　尽管CME宣称人民币期货的到期价格强制收敛于中国央行公布的当日汇率中间价，但这只不过是障眼法。汇率改革后中国央行公布的当天汇率中间价是由市场形成的，即由各个外汇交易做市商在开市前提供报价并撮合形成当天汇率中间价。而如果CME的外汇市场强大起来后，由于套利的存在极有可能使得央行公布的汇率中间价跟随CME的外汇期货价格，因为美国拥有大量实力雄厚的投资机构而且CME的人民币NDF市场比国内外汇市场自由度更高，更何况汇率定价中心一旦确立将是比较稳固的，比如伦敦、纽约、东京，因此CME的市场深度到那时若优于我们的外汇市场的话，套利资金在两个市场之间游走会带动我们市场的价格跟随他们的市场。值得注意得是，汇丰和渣打已经成为CME的首批人民币衍生品交易做市商，而此两家银行也是中国外汇交易中心的做市商，这就为其套利打通了渠道。

　　加快发展我国外汇衍生品市场

　　最近召开的G7会议各国财长和央行行长已经开始对中国央行施压，要求中国加大汇率弹性，特别是要求中国加大人民币兑美元的汇率波动幅度，而这正是美国要走的第三步棋。时不我待，现在的当务之急是趁美国人民币离岸市场尚不发达之时尽快完善我国的汇率衍生品市场，包括加速推进远期外汇市场发展以及建立外汇期货市场。

　　近期坊间传闻中国外汇交易中心正在研究汇率期货合约并准备在适当的时候推出，这就涉及外汇交易中心与新成立的中国金融期货交易所的取舍问题。其实在这两个交易所推出外汇期货各有利弊，在金融期货交易所推出可以打破外汇交易中心独家开展外汇交易的局面，有利于交易所之间的竞争，促进国内外汇市场发展。但是在金期所推出外汇期货很难进行实物交割，而只能采用NDF的形式，而这在外汇交易中心就是轻而易举的事情了。

　　然而，在当前这种紧迫的形势下，应以大局为重权衡利弊，为了人民币汇率的稳定以及中国经济的平稳健康发展，尽快完善我国的外汇衍生品市场，将人民币汇率定价权牢牢掌握在自己手中。