最后是汇率政策，利率期限结构也可能受到汇率政策的影响，Gerlach(1997)通过分析十个工业化国家的数据，得出下面的结论：货币政策采用汇率作为中间目标的国家，预期理论成立的机率比较高，即利差对短期利率变动的预测能力较高，短期利率的走势比较容易加以掌握。比较而言，采用浮动汇率制度的国家，短期利率变动与利差的关系受到期限溢酬的影响较大，因此，利差的预测能力及其精确度比较低(Gerlach，1997)。
　2．货币政策传导机制对利率期限结构的影响。
　　一般货币政策实施包括以下几个方面内容，货币政策、政策工具、操作目标、中介目标和最终目标。货币政策要发挥作用，需要通过货币政策的传导机制才能实现，传导机制的畅通程度影响货币政策的效果，它同时也对利率期限结构产生不同的影响，通常，央行公开市场操作对利率期限结构有很大影响，它主要通过准备金等手段，影响基础货币、货币供应量，进而影响隔夜拆借利率以至于影响实际利率。货币传导机制通常包括利率、通货膨胀预期(较高通货膨胀率使实际利率下降)、信用(银行信贷)、汇率及资产价格(Tobin Q'及财富效应)，图1和图2列出了关于货币政策传导机制较具代表性的观点。
　　
　　图1货币政策传导机制(Kuttner与Mosser，2002)
　　图2货币政策传导机制(英格兰银行，1999)
　　
　　从我国货币政策传导机制来看，由于行政权力过大和市场机制的不完全，货币政策变动对利率期限结构有很大的影响。在计划经济和改革开始阶段，我国的资本市场不发达，金融管制比较严格，因此央行可以通过许多直接信用分配的手段，达到调节资金流动性的目的。当时，市场上缺乏金融投资工具，投资渠道十分有限，民间剩余资金大多流向金融体系，因此，央行一直强调以控制基础货币、银行信贷规模与货币供应量等变量作为政策的主要目标，取得较好的成效，这些手段对利率期限结构也有很大影响，当时市场的拆借利率大幅波动就是证明。2001年中国加入WTO后，随着金融开放程度逐渐增加，资本市场日趋多元化，金融投资工具越来越多，民间资金的投资渠道更加广泛，因此市场上资金的流动对投资相对价格及收益的变化也越来越敏感；加上金融市场与支付系统的技术的提高，使得货币与非货币资产间的替代关系更为紧密，这些导致央行将以信贷管理为主的操作策略转向以数量管理为主的操作策略。特别是市场流动性的需求行为似乎变得更加不容易掌握，使得货币供应量变得难以控制，中国人民银行不得不逐渐转向以利率和供应量同时为主的操作工具。具体来说，当经济过热、存在通货膨胀压力时，央行采取紧缩性货币政策，在公开市场上买入国债，这样的结果是，首先，紧缩政策导致银行准备金短缺，同业拆借市场资金供不应求，拆借利率上涨，进而引起其他短期市场利率上涨，短期利率的上升，将导致长期利率的上升，如果市场认为央行的紧缩性政策有助于解决通货膨胀问题，则市场会预期未来通货膨胀率下降，长期利率上升幅度应该比短期利率来得小，即收益率曲线将变得较为平坦，长短期利差也会缩小。反过来，当经济萧条、发生通货紧缩时，央行将采取扩张性的货币政策，在公开市场上卖出国债，同业拆借利率下降，将导致其他短期利率和长期利率的同时上升，如果市场认为央行的扩张性政策有助于解决通货紧缩问题，则市场会预期物价上涨，长期利率上升幅度应该比短期来得大，即利差将扩大。由上可知，在货币政策拥有可信度的前提下，操作利率与长短期利差应呈反向关系。但是，若市场认为央行货币政策不具备可信度时，操作利率和长短期利差的关系将不确定。央行可以通过其他公开市场操作工具(如准备金、再贴现率等)来影响利率期限结构。
　　
　　三、利率期限结构的货币政策信息含量
　　
　　许多文献研究表明，利率期限结构蕴含着货币政策信息。根据利率期限结构预期理论，如果央行所设定的货币政策目标是一定的通货膨胀率，那么在一定假设下，利率期限结构中长短期利差，以及不同时期长期利率变化，应该与预期通货膨胀率(变动)相关。Mishkin(1991)用下式来解释长短期利率间的关系，
　　
　　其中，Rnt为在t期时n期债券利率，rt i为在t i期之单期利率，E为在t期所形成之预期。假设未来短期利率与预期超额收益率都为随机变量，则根据上式可以得到下列关系：
　　
　　Eti1t 1表示目前市场对未来短期利率的预期。另外，θt表示持有长期债券所发生的期限溢酬(term premium)。如果不考虑溢酬因素，(2)式的等号右边第一项相当于一年期债券逐年展期(rollover)的平均收益。简单的说，(2)式的涵义在于，除了溢酬因素的影响之外，在市场均衡的情况下，无论投资工具的种类为何(此时种类的差异只是期限长短的不同)，其预期收益都相同，即目前长期利率应与目前短期利率加上预期未来短期利率的平均水平相等。(2)式通常被称为利率期限结构方程(term-structure equation)。根据该方程，利率期限结构的变化主要是来自于预期未来短期利率的变动，而不是期限溢酬的改变，因此可以得知，长期债券的平均超额收益等于期限溢酬，如果预期理论成立，则利率的变动会使长短期利差逐渐缩小直至趋于一稳定水平，因此，利率期限结构方程具有预测利率和预测通货膨胀率的作用。
　　1．预测利率。
　　由利率结构方程(即(2)式)可获致下列关系：
　　
　　其中θt、θmt,k与θtk分别为相关的期限溢酬。根据(3)式，当前长短期(即期)利差与预期未来短期利率平均水平的变动，在长期债券到期期限内呈正比例关系。举例来说，如果收益率曲线为上升形态，则反映当前市场预期的未来短期利率的平均水平亦呈上升走势。即期利率结构基本上属于平均的概念，因此用来估计市场预期未来利率的走势显然会受到短期预期心理的影响，例如当利率为上升走势时，即期利率曲线会低估预期未来短期利率水准，低估倾向会因期限拉长而愈为严重。当然，利率期限结构作为预期未来利率走势的指标，其效果还要受到期限溢酬的影响，如果能够正确的把握期限溢酬的变化，那么就可以较准确的预测利率的变化。
　　2．预测通货膨胀率。
　　费雪提出如下假设(Fisher hypothesis)：it=rt πet
　　其中，it为t时刻的名义利率，rt为t时刻的实际利率，πet为t时刻的通货膨胀率，即名义利率为实际利率与相对应的预期物价上涨率之和，如果考虑债券期限与市场不确定因素的影响，则Fisher等式可以改写如下：