2006年6月末我国外汇储备余额达到9411.15亿美元，同比增长 32.37%。今年上半年外汇储备累计增加1222亿美元，同比增加了212亿美元。作为世界第一储备大国，急速增长的外汇储备，扭曲了中国货币银行体系和银行的运行机制，形成了国内巨大的人民币外汇占款压力，导致国内货币供给量增加，银行放贷的闸门难以抑制，资金陷入流动性泛滥，给中国宏观经济的稳定带来了巨大隐患。因此减缓外汇储备过度增长，适时进行人民币汇率体制改革，已成为我国目前宏观经济调控的重要手段。

　　外汇储备是一个国家所持有的以外币表现的资产，充足的外汇储备有利于维护国家和企业的对外信誉，增强国内外企业对一国经济发展的信心。但随着我国外汇储备持续上升，外汇储备的积极作用逐渐弱化，其所造成的消极作用形成巨大的冲力，影响着我国宏观经济发展的进程。我国作为发展中国家，多大的外汇储备规模是适宜，已成为目前理论界争论的焦点。我国根据国际金融理论，决定外汇储备规模的因素主要有两个：一是国家的进口规模；二是外债的规模。国际公认的进口规模用汇风险标准，对于发展中国家来说应保持相当于3个月进口总金额，即进口年规模的25%；外债规模是根据当年的还本付息规模而确定。以这两个指标为测算标准，2005年我国进门用汇的储备约为2100亿美元，外债按照10%的还本付息需要的储备是300亿美元。

　　除以上两个因素外，一国外汇储备还应该考虑到汇率制度和突发事件所需储备规模。我国从1994年开始实行单一的有治理的浮动汇率制度，为了保证人民币汇率，能够抵御国际游资对的冲击，也要有充足的外汇储备。综合各种因素，我国合理的外汇储备规模为3000亿美元。2005年底我国外汇储备已超过合理的界限，巨额的储备资源，给中国宏观政策调控以及人民币汇率升值带来了巨大压力。我国外汇储备激增的来源分析

　　(一)长期的外贸顺差是巨额外汇储备形成的重要原因。我国白 1979年实施改革开放以来，我国对外贸易一直保持了持续快速增长。从中国1994—2005年外贸情况看，中国外贸均为顺差，1999年以来贸易顺差高于200亿美元，1997年、1998年两年贸易顺差高达400亿美元。进入2000年以后，我国贸易出口急速增长，外贸顺差加大，2005年中国外贸顺差达1342亿美元，为历年之最。外贸顺差的出现是中国推行外向型经济的结果，究其原因主要有两个方面：第—，中国的对外贸易以加工贸易为主，并且加工贸易从理论上说，必然会使处在加工环节的国家出现加了贸易顺差；第二，中国出口的商品主要以劳动密集型产品为主，劳动密集型产品在发达国家已经消失，中国接受的是发达国家的产业转移，由于劳动密集型产品大部分为生活必需品，发达国家进口具有—定程度的刚性，造成中国的外贸顺差逐渐加大。

　　(二)优惠的外资、外贸政策，带来大量外商直接投资进入，形成了同际收支资本项日的持续顺差。从我国外汇储备的来源看，经常项目和资本项目的双顺差是我国外汇储备增加的直接原因。1994年开始我国外汇体制进行了重大体制改革。为了促进我国巾场经济体制的建立和进一步对外开放，克服双重汇率带来的不利影响，从1994年1月1日起建立了单—的、以市场供求关系为基础的、有治理的浮动汇率制度。外贸企业取消外汇分成，实行外汇收入银行强制结汇制，凡是经常项目下的商业运营机构取得的出口收入、服务贸易收入，均须按银行挂牌汇率，全部结售汇给外汇指定银行。此外我国为了进一步鼓励出口贸易于1985实行出口退税制度，外贸体制改革的实施给出口贸易带来了勃勃生气，1994年当年我国贸易顺差即达53.9亿美元，外汇储备增加了304.2亿美元，随后不断攀升，2005年贸易顺差对外汇储备增加的贡献达到了48%。

　　外资政策是决定引进外资数量和效果的重要因素之一，对外国直接投资政策优于内资企业是多年来发展中国家吸引外资常用的措施。我国作为发展中国家也按照惯例做法一直将税收优惠作为吸引外资的主要措施，税收优惠在促进外资流入方面发挥了重要作用。中国的税收优惠主要表现在两个方面：一是企业所得税优惠，二是给予进出口权并享有关税优惠。多年来在我国吸引外资的优惠政策鼓励下，外商直接投资带来了大量的资本净流入。同时我国在资本项目方面严厉的管制措施，“宽进严出”的不对称管制结构以及对汇兑的限制使得外汇需求受到压抑，助长了国际收支的失衡，造成外汇储备居高不下。

　　(三)缺乏弹性的汇申制度，形成了巨大的人民币升值压力，虚增了我国外汇储备。汇率作为一个联系内外部经济的非凡变量，其偏差必然产生国内外的套利，扭曲国内外的资本价格，造成不合理的利益导向和资源错配。白1994年以来我国实行的是有治理的、以市场供求为基础的浮动汇率制度，自到2005年7月21日，人民银行才对汇率的机制进行了改革，人民币一次性升值2%，此次升值的目的之一，就是为了缓解我国外汇储备持续增长的斥力，但效果却不明显，外汇储备不但没有减少，还连创新高，这样又给人民币升值增加了压力，两者相互制约，假如再次升值必将危及田内劳动密集型产业的发展，引起国内矛盾。按照国际经济学原理，从我国外汇储备的规模看，人民币汇率存在严重低估，升值预期显现，刺激了资本大量流入，造成短期外债大幅增加，2003年和2印4年分别增长8.1%和35.4%，占外债余额的比重分别为39.8%和 45.63%。此外，大量隐蔽性资本内流也明显增加。据测算，2004年流入 400多亿美元，达到了最高峰；2005年，受美国加息影响，隐蔽性资本内流大大减少。投机性的短期资本已经成为推动我国外汇储备超常增长的重要因素。与贸易项下不同，资本流入形成的外汇储备是债务性储备，与对外负债相对应，不仅需要还本、付息或利润汇回，而且由于其具有很大的不稳定性，只是带来了外汇储备的“虚增”。

　　(四)全球经济不平衡状态，促使大量美元储备资金的回流，在一国开放经济条件下，经济系统的内部不平衡需要相应的外部不平衡来弥补。中国外汇储备的增加和外贸持续顺差就成为缓解内部不平衡的外在表现。2005年底，中国约13%的商品出口到美国，中国对美的贸易顺差达到1141.7亿美元，按美国统计为2016亿美元，占到美国整个经常项目赤字的1／3，中美之间贸易的不平衡，在全球收支不平衡的大环境背景下，加剧了美国持续的贸易逆差，使美国成为全球最大的借债国。中国和大多数东亚国家由于经常项H持续顺差，成为国际债权国，据统计2005年中国增长的2089亿美元外汇储备，大约有42%用于购买了美国国债，全部美国国债占我国外汇储备总额为38%、美国将通过发行国债获取的大量美元资金一部分用来从事利润率较高的研究和开发，提升本土产业的竞争实力；另一部分以回报率比较高的投资资本形式返回中国及其他亚洲国家，造成这些国家外汇储备进一步增加。实施宏观调控手段，缓解外汇储备增长压力