从去年以来，据相关数据显示，由于人民币升值的预期，在我国的直接投资中，直接结汇换成人民币的比重大幅增加，造成外汇储备的增长。这种现象有悖于直接投资的性质，对此，需非凡关注。

　　(四)关注并加强监管证券投资和国际借贷等资金的流入动向。由证券投资渠道进入的外汇，绝大多数兑换成人民币，购买国内的股票、债券或进入房地产；而通过国际借贷进入的资金，多数是国内外资企业或中资企业的海外融资，这部分外资也要换成人民币投资于国内金融资产或房地产。它反映在我国对外短期外债的增加。截至2006年底，我国外债余额约为3000亿美元，同比增长14%，其中短期外债增长16%，短期外债占全部外债余额的比例达到57%左右，处于历史最高水平，而在上世纪八、九十年代我国外债的85%以上为长期债务，短期债务基本上保持在15%左右。这种现象表明，以短期外债形式的资金流入增长迅猛，同时潜在风险也在增加。需要指出的是，这两部分外资的流入，一方面造成外汇储备的增加，加大了基础货币投放的压力；另一方面推动房地产价格居高不下。据国家统计局数据显示，2006年境外资本投资我国房地产行业的金额达到82.3亿美元，比上年增加57.9%。同时，大量资金进入股市，造成股市的波动加剧。由于上述资金都属于短期资金，具有极大的流动性、投机性，甚至一定程度上具有破坏性，对此必须警惕它可能带来的危害和负面影响。

　　三、把握外汇储备增长过快的真正原因，积极探索改善的途径

　　(一)外贸顺差是我国外汇储备持续增长的最主要原因。对此，必须彻底改变鼓励外贸企业千方百计降低“成本”、实现“出口创汇”的经营理念。在一切为了创汇的政策指导下，出口部门尽量压低企业员工、非凡是农民工的工资。尤其是一些来料加工企业。它们出口的附加值本来就不高，其利润和竞争力主要体现在压低工人工资上。据英国《金融时报》今年2月27日的报导，自2005年以来，人民币对美元升值了约6.5%，在大多数原材料价格也出现大幅上涨的情况下，中国出口产品的利润和数量仍有所增长。该报指出，即便是纺织业这样竞争最激烈的行业，在承受升值压力的条件下，利润仍然增长了3.5%.这更加表明，在一切为了“出口创汇”的经营理念下，不是用提高劳动生产率，而是拼命压低工人工资来实现利润。世界银行的数据表明，居民工资收入占我国GDP的比重，已从1998年的53%降到了2005年的41%。因此，如何保障企业工人应得的报酬和福利，改变靠压低工资成本增加竞争力、提高利润的做法，是出口部门应该认真对待并加以解决的问题。

　　(二)积极引导外资投向，调整外商投资企业的结构，改变对外资的过度优惠政策。 2006年底，我国累计批准的外商投资企业高达57.4万户，实际使用外资金额为6919亿美元。2005年外资企业销售收入达27024亿元，占全国销售收入总量的37.5%，2006年，外资企业共缴纳各类税收款7950亿元，占全国税收总量的21.12%。据有关资料分析，这50多万户企业，80%以上属于加工制造类的中小企业。全部外企的出口占我国全部出口的2／3，上述资料表明，外商投资企业在我国国民经济中占据重要地位并发挥了重要作用。我们应该肯定改革开放以来利用外资的政策和外企对我国经济发展做出的贡献。没有它们，我国外贸不可能出现持续巨额的顺差。但是我们应该看到，长时期以来，外企享受了过度的优惠政策，特gU是与国内企业在税收上的差异极大。近几年，地方政府处于对政绩的追求，实现GDP的快速增长，又采取其它优惠手段加大对外资的招商引资力度，这也是造成外企出口产品成本较低的原因。虽然国务院2002年2月21日颁布了《指导外商投资方向规定》，该规定具体地说明了鼓励类项目、限制类项目和禁止类项目，问题是如何认真切实地执行这个政策。2007年3月召开的全国十届人大五次会议审议并通过新的企业所得税法草案，明确规定内资外资企业适用于统一的企业所得税，新税率确定为25%。这改变了对外资的过度优惠政策，体现了内外资企业公平竞争的原则。

　　当前，外商投资由过去投资设厂为主扩大到股权投资和并购等方式，由加工制造业等传统领域逐步向通讯设备、计算机等高新技术领域以及金融、保险和证券等金融服务业领域，这是外商投资的新动向。假如外国机构投资参股的企业、商业银行、保险或证券公司，他们把外汇换成人民币，必然会增加外汇储备，这一动向应密切关注。需要指出的是，外资企业的产品核心技术把握在外方手里，因此我国制造业必须提高自主开发和自主创新能力，提高产品质量，强化品牌意识，提高产品竞争力。

　(三)辨证地看待汇率因素造成储备的高增长。人民币汇率低估是造成我国外贸巨额顺差的原因之一，但绝不能把它当成主要原因，更不能把国际经济失衡、非凡是中美贸易之间的失衡归结于人民币汇率。亚洲开发银行的研究报告指出：“中国重估人民币汇率对全球贸易不平衡及美国贸易逆差所产生的影响十分有限。假设人民币汇率升值 10%，只能使美国的贸易逆差减少36亿美元。对美国贸易平衡来讲，从中国进口减少的部分很可能会被亚洲其它国家增加的部分所抵消。升值无法解决全球贸易失衡问题”。汇率问题是一个极其复杂的综合性问题。由于人们对人民币汇率有较强的预期，因此，虽然从2005年7月21日至今，人民币对美元汇率已升值6.9%，但仍未能减少外资的进一步流入，同时也没有缓和外汇储备的增长速度，美国等发达国家要求人民币汇率升值的压力仍未放松。对此，人民币汇率形成机制的改革必须坚持自主性、可控性和渐进性的原则。笔者认为，为了进一步实现汇率反映市场供求的原则，从参照一篮子货币到钉住一篮子货币的汇率机制改革需要有一个相当的过程。即便实现了钉住一篮子货币，美元、港币在篮子中的比重应该在3／4以上。在实际运行过程中，可根据具体情况对篮子货币和货币的权重进行调整。与此同时，应增加外汇市场交易品种和交易方式，进一步提高外汇市场资源配置效率，完善做市商制度，为人民币汇率机制的完善奠定基础。

　　(四)从战略上改变外贸依存度偏高、储蓄率偏高、内需不足的状态，这也是造成外汇储备增长的重要因素。据海关总署统计，2006年我国外贸总额为1.76万亿美元，占GDP约为68%，出口总额为9690亿美元，占GDP约为36%。两组数据都说明对外贸易和出口在国民经济中的占比过高。1775亿美元创纪录的巨额顺差，表明在进出口收支相抵后，我们把1775亿美元的商品和劳务提供给其它国家消费，其中美国成了由我国提供消费晶的大户。我国是一个发展中的大国，经济增长主要应该由国内的消费支撑，发展内需是我国经济增长动力的根本所在。然而，我国处于经济转型和社会转轨的非凡阶段，社会保障制度尚不健全，我国最终消费占GDP的比重从上世纪八十年代的62%下降到 2005年的52.1%，居民消费也从1991年的48.8%下降到2005年的38.29%，处于历年来的最低水平。虽然居民储蓄高达16万亿元，但是分配极不平衡，20%的人占有80%的储蓄，这种储蓄结构决定了居民消费倾向偏低，造成储蓄过度、消费不足。当国内经济无法吸收大量储蓄时，必然有一部分储蓄以外汇(外贸顺差)的形式表现出来；与此同时，或由于某些制度性障碍(如对民营企业的歧视)，国内投资一定程度上被具有优惠条件的外资所挤占。因此，为了减少国民经济的波动，必须降低对外需的过度依靠，刺激内需，加快和完善包括医疗、教育、养老等社会保障体系的建设，促进农村经济建设的发展，努力缩小城乡差距，改变收入分配不公的现象，为扩大内需创造条件；进一步促进和完善资本市场的发展，增加金融产品的种类，使储蓄从单纯的银行存款转变为多元化的金融资产，实现储蓄、投资和消费的良性循环。