(三)对财政部发行债券置换外汇储备的分析。我们再进一步分析，由财政部发行人民币特种国债，用于购买央行持有的外汇储备，财政部应负担发行特种国债的利息，这是购买外汇的主要成本。这种做法是利用财政部的非凡地位，实现人民币和外汇非凡形式的置换，置换的风险由财政部承担下来。假如财政部把这部分外汇储备交给专业投资公司运作，只能是减少了央行的外汇储备，并没有减少基础货币的投放和过剩的流动性资产。只不过改变或增加了央行储备的投向。如同央行持有美国国库券一样，又增加了持有我国财政部人民币特种债券。

　　(四)如何同时实现外汇储备和基础货币的双减少。笔者认为，可采用的办法有：1、无论是专业的外汇投资公司还是财政部发行特种债券，期限都应该在10年以上甚至更长，利率应该更优惠，购买者应长期持有，不答应进入二级市场交易或向央行贴现。只有严格限制人民币特种债券持有者的交易，才能真正减少货币投放；2、外汇投资公司持有的外汇，原则上只能用于海外的投资参股、收购或购买战略物资。假如投资国内企业，国内企业原则上不能将外汇换成人民币使用。

　　(五)明确外汇投资公司的性质、地位和作用。这家公司必须由人大立法，是一家非银行金融企业，具有法人地位，直接隶属于国务院或财政部。对该公司的资本金或营运资金在置换外汇的方式或手段上，可给于非凡政策。外汇投资公司承担汇率风险以及人民币债券的利息；在组建上可借鉴新加坡、韩国等国家政府投资公司的模式和运作方式。同时必须加强对外汇投资公司的监管，可由银监会或成立专门的监管机构对其实施监管。

　　(六)对央行治理的，即仍由央行持有的外汇储备，可继续进行多元化的治理和运作。需要指出的是，由于人民币不是自由兑换货币，在国际支付往来中用人民币结算的比例非常小。而外汇储备水平同样很高的日本等发达国家，由于实施自由兑换的货币制度，他们在国际支付中，有相当部分比例是使用日元等本国货币。因而这些国家的一些进口不需要支付外汇，也不需要用本国货币向央行购买外汇。这些国家外汇储备的功能主要是稳定汇率和实施货币政策的需要。在经济稳定时期，完全可以把一部分外汇储备专门用于投资或其他需要。笔者认为，必须充分熟悉到这一点，我国央行必须拥有外汇储备的绝大部分，以备各种支付之需。当然我国外汇储备不是越多越好，但多了也不必过份害怕，而要认真探索如何更好地加强外汇储备的经营治理和使用的渠道与方式。笔者认为，划出小部分的外汇储备让外汇专业投资公司经营治理，让其发挥作用的政策是积极可行的。

　　总之，外汇储备治理体系的改革具有重要的战略意义，对于减少外汇储备，减缓流动性过剩，阻断外汇与央行基础货币的联系，充分发挥外汇储备的对外投资功能，促进我国经济体制改革的深化，非凡是金融体制改革的深化，以及构建新型的对外经济关系都将产生积极的作用和影响。