上证指数从6124点飞流直下，仅用时一年就完成上轮熊市四年才完成的股价结构调整，5000点、4000点、3000点，一个个整数关无声告破，市场多头的无力表现，投资者的无奈情绪都达到极点。上周五个交易日，股指更是在每日创新低，最低点距2000点大关仅剩60余点，指数撞线就在眼前。广大投资者对大底预期一降再降，救市呼声一浪高过一浪。

昨日，中国人民银行宣布下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备金率。货币政策的松动能否给市场带来转机？为此，本报特邀六大机构共同探讨。

主持人沈明：我国的存款准备金制度始建于1984年，本次之前共经历25次调整，其中只有两次为下调，第一次是1998年3月21日，央行宣布将法定存款准备金率从当时的13%下调到8%，消息宣布后，上证指数出现一波涨幅达到21%的弹升行情；第二次是1999年11月21日，央行将金融机构法定存款准备金率由8%下调到6%，消息宣布后上证指数也小幅上涨。那么，本次第三次下调存款准备金率，市场会有怎样的反应？哪些板块会直接受益呢？

准备金下调之日大盘见底之时

铑钿投资：8月初，央行低调允许中资银行增加5%-10%的信贷额度用于支持中小企业发展；日前，日本东京一年期离岸人民币互换利率跌至3个月来新低。这些变化都被市场认为是中国央行下调存款准备金率以刺激经济的前奏。

由于之前美元贬值等原因而引起的国际市场原油、矿产资源、粮食价格的大幅上扬对上市公司盈利能力的影响，再加上前期中国人民银行不断提高存款准备金率和发行央票等政策，使得商业银行被迫大力度地收缩银根，国内中小企业也因此不得不去向打着PE旗号的热钱借高利贷，这使得中小型上市公司的资金链严重断裂，而随着存款准备金率下调，上市公司的资金面将会有所改善。因为热钱没有被锁定进央行，所以即使存款准备金率下调，也不会出现“被释放的热钱”因美元回暖而出逃的情形。

在股市颓势下，近期金融机构存款明显增多，投资者信心已大挫，做多的动力不是太强，A股市场拉锯战式的探底过程持续了很长时间。在大盘迫近2000点之时，央行果断宣布下调存款准备金率，人们自然会对股票市场产生良好预期。存款准备金率下调将促进货币供应量增加及市场资金供给，有利于促进社会消费和投资，使上市公司的生产经营环境较以前会有较大改善，对上市公司的经营业绩会产生积极影响，这有利于巩固证券市场持续稳定运行。当然存款准备金率的下调对不同上市公司、不同板块的股票价格会有不同的影响。资本密集型企业对资金的依赖性较大，因此，存款准备金率下调对重工业(汽车、钢铁等)、化工、医药、房地产、电信、信息产业、航空、金融类上市公司将产生积极影响。

此外，下调存款准备金率会增加与货币供应量相关联的银行贷款和股票市场资金供应，从而影响到市场利率，也就是说，从目前所透露出来的信息看，短期内加息已基本不可能。通过市场利率的调整，经济增长速度会趋升，上市公司利润会趋升，股票市场市盈率会趋降，股票市场投资价值会相对增加。股市发展取决于中国经济的基本面，中国经济政策已从抑制通胀转向“一保一控”。存款准备金率成为央行货币政策调整首先选择的工具。虽然货币政策一般是系列而不是孤立的措施，但在股市低迷之际，下调存款准备金率的影响会被放大，股市见底的几率大大增加。
主持人：截至9月12日，上证指数周线已经七连阴，这是大盘自6124调整以来，在一年内经历的第三次数周连阴，这反映出目前市场的什么特征呢？

主持人：大盘指数虽然持续调整，目前从盘口看还没有显露出明显转强迹象，但自8月27日证监会修改颁布《上市公司收购管理办法》以来，上市公司控股股东增持行为明显增加，多头似乎多了一支有生力量，这透露出怎样的市场信号？

衰极而盛反弹时机渐成熟

北京首证：两市上周略高开后均缩量整理并收长下影阴线，大盘虽受制于周均线或再现“双低”现象，但周线却又一次出现七连阴，既说明目前尚处于弱势格局中，也预示重大转机极可能已近在眼前。

一、两度周七阴，含义各不同。

毋庸讳言，目前市场仍处于弱势运行状态中，沪市周内还天天创新低，大盘再创新低的可能因此就无法排除，2000点一线能否构筑坚实的底部自然便成为万众瞩目的一个焦点。作为整数和心理大关，2000点得失无疑具有十分重要的影响，但客观的讲，任何一个具体点位都没有太多的实际意义，或者说，大家所说的不过是一个极端低点问题，而不是底部区域。从发展的角度看，近年来的市场规模不断扩大，而不少个股则从来没有2000点以下的经历，总市值排名前20位的也有半数或以上都是如此，可它们却参与了大盘下调，如中国石油、中国神华、中国太保等超级航母，计入股指后的最大跌幅依次约为73%、71%和68%，而大盘同期则分别为61%、64%和62%，股指跌幅因此也就更大一些，甚至超过了2135点这一百分比调整的极限(深市未触及)。

上周两市继续下调并同时收出第七根阴线，这既是年内第三次长时间连续下调，也是历史上绝无仅有的，但“阴在阳之内，不在阳之对”，换言之，市场转机很可能就出现在最近一两周，某种意义上也体现了事不过三的道理。回顾历史可发现，深市1991年曾连续15周收阴(深综指2002年12连阴)，沪市周线连阴纪录为1992年的10根，即这些纪录都是上个世纪的事情了，而本世纪则共有七次七周或以上连阴，最早的一次发生在2001年12月至次年1月中旬，最长的一次是今年初的八连阴(实为七周半)。此前六次之后，市场虽然都出现了不同幅度的回升，可值得注意的是，年内前两次的反弹力度呈递减态势，而沪市年内三次(深市只有年初和最近这两次)的最大跌幅则都在30%上下，近阶段的跌势之惨无疑就是空前的了。尽管如此，但市场调整至今也更加充分，而连续收阴则具有双重含义：一是客观、真实地反映了市场的极弱状态，一是预示中期反弹极可能将在近期逐渐展开，而由其它情况判断，最近很可能也是年内最好时间段，甚至可能是唯一的一次机会。

总体来看，这次反弹初期很可能会表现得犹犹豫豫，短期反复也会不断出现，但中期升势形成的标志却依然是大盘上破较重要的周均线，如5周，即下周大盘至少收于2271点和7576点，而上破4周均线，则需要收在2227点和7401点；否则，反弹行情在技术方面就难以确立。