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　　本网讯

　　东方证券：维持飞亚达A“增持”评级

　　东方证券7月22日发布投资报告，针对飞亚达A（000026.SZ）公布08 年中报，维持该股“增持”评级。

　　公司08 年中期营业收入和净利润同比分别增长48%和42%，中期每股收益为0.154 元。公司08年中期营业收入的快速增长主要来自于亨吉利名表零售业务的快速扩张，上半年亨吉利名表零售业务通过渠道扩张、渠道改造和品牌优化以及加强与国际品牌的合作推广等多种形式实现收入同比增长57%。除了名表零售业务，公司另一主营业务自有品牌飞亚达表的生产与销售也保持了稳定增长——销售增长了15%，毛利率同比上升了近6 个百分点。

　　中报显示，由于亨吉利名表零售业务渠道扩张较快，公司报告期末存货（新店备货）比期初增加了23%，同时短期借款也由期初的31000 万元增加到期末的48000 万元。同时也导致公司报告销售费用和财务费用均增长较快，经营活动现金流低于净利润。我们认为这是公司名表零售业务快速扩张过程中的暂时现象，未来随着销售规模的扩大和渠道的逐步成熟显效，公司的相关财务指标也将逐步得到改善。

　　中报还显示，以基金为主的机构对公司依然青睐有加，前十大无限售条件流通A 股股东持股占总流通A 股股本的32%左右，也反映了市场对公司投资价值的肯定。公司在中报中明确表示目前的宏观环境和通货膨胀未对公司名表零售业务产生影响，东方证券看好名表消费在中国的快速增长前景，也看好公司在该业务领域的良好基础。

　　基于公司的中报和未来两大业务的发展战略，东方证券认为公司未来的盈利增长主要来自于名表零售业务，东方证券预计公司未来三年净利润的复合增长率在47%左右，不考虑未来增发摊薄的影响。预计公司2008——2010 年的每股收益分别为0.36、0.57 元和0.78 元，维持“增持”评级。

　　东方证券：维持宝新能源“增持”评级

　　东方证券7月22日发布投资报告，针对宝新能源（000690.SZ）公布的中报，维持该股“增持”评级。

　　宝新能源中报显示，公司上半年共实现主营业务收入4.64 亿元，同比减少36.46%，净利润3.33 亿元，同比增长52.13%，实现每股收益0.30 元，与东方证券的预测基本一致。

　　公司主营业务大幅减少的主要原因是由于去年同期比较基数中包含公司出售房地产业务的1.9 亿元收入，上半年公司通过出售云南铜业等股权投资共实现投资收益3.75 亿，约占公司营业利润的91.4%，是公司净利润增幅超过50%的最主要因素。

　　不考虑投资收益贡献，公司上半年电力业务实现净利润约为4000 万左右，造成公司电力业务盈利水平快速下滑的原因，主要是受电煤价格持续大幅上涨影响，根据东方证券测算预计目前燃料成本占公司营业成本的比重应在75%左右，另一方面荷树园二期项目受配套电网建设工程进度滞后影响，投产时间比原计划推迟2 个月左右，于6 月14 日投产对公司上半年利润贡献不大，二期4#机组预计可按原计划于8 月份投产。

　　东方证券指出，在本次电价调整中，公司上网电价同样按照广东省上调标准执行，目前一二期项目上网电价已达0.6092 元/千瓦时，东方证券认为电价因素是多年来公司保持超强盈利水平的根本原因，而本次公司电价上调顺利通过，表明政府充分认可宝新能源的发展模式，公司未来将继续享受各项政府优惠政策扶持。

　　东方证券预测公司08-09 年每股收益分别为0.46、0.55 元，从现阶段来看荷树园二期、三期项目确保了公司未来三年拥有良好的成长性，而未来行业亏损局面必将逐步改善，电力企业盈利水平将向合理的水平回归，公司业绩有望进一步提升，因此继续维持其“增持”的投资评级。

　　东方证券：给予广州控股“中性”评级

　　东方证券7月22日发布投资报告，给予广州控股（600098.SH）“中性”评级。

　　东方证券指出，广州控股作为广州市属大型综合能源供应商，公司以电力业务为支柱，与此同时近年来在煤炭、油品、天然气业务方面均取得快速发展。在目前火电企业普遍出现经营业绩大幅下滑的情况下，综合能源供应商的发展定位使得公司抗风险能力明显强于行业内其他电力企业。

　　东方证券表示，就电力业务而言，由于燃料价格上涨影响，预计全年公司将增加燃料成本支出5 亿元左右，两座火电厂将基本处于微利状态，考虑上网电价调整贡献，预计全年火电业务可实现净利约为1亿元左右。珠江天然气项目由于受气源供应所限，预计全年盈利与去年基本持平。

　　东方证券称，煤炭业务是公司发展的重点领域，珠江电力燃料公司已成为公司重要的利润来源，2007 年公司实现净利润1.4 亿元，增资扩股后珠江电力燃料公司已变更为中外合资企业，目前广州控股股权比例为65%。2008 年以来全国电煤供应持续紧张，电煤价格屡创历史新高，燃料公司盈利在07 年基础上将继续保持大幅提升，对弥补电力业务利润下降产生积极影响。

　　东方证券预测公司08-09 年每股收益分别为0.27、0.32 元，电价上调和煤炭业务贡献对弥补公司燃料成本增加产生比较明显作用，公司作为综合能源供应商完整产业链条的价值初步显现，目前公司股价对应市净率仅为1.4 倍，已经具备了一定的安全边际，由于一方面下半年煤炭限价政策实施效果还有待观察，另一方面公司未来成长性并不十分突出，因此目前暂时给予其“中性”的投资评级。

　　东方证券：维持通威股份“增持”评级

　　东方证券7月22日发布投资报告，针对通威股份（600438.SH）发布的中报，维持该股“增持”评级。

　　通威股份发布的中报显示，公司2008 年上半年实现净利润7412 万元，每股收益0.1078 元，同比增长34.92％，其中2 季度实现0.10 元，同比增长36.28％。

　　东方证券指出，公司2008 年中报最显著的特征就是公司饲料主业的增长落在了行业的后面，整个饲料行业2008年1－5 月净利增长超过100％。东方证券认为由于公司以水产饲料为主，而水产养殖的价格涨幅落后畜禽价格40 个百分点，这是造成公司落后行业表现的主要因素。

　　基于通威股份饲料业务和多晶硅业务的发展，东方证券仍然维持公司2008 年0.4 元的盈利预测，6 个月目标价18 元，相当于2008 年40 倍的动态PE，继续维持“增持”的投资评级。