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　　本网讯

　　安信证券：维持力元新材“买入－A”评级

　　安信证券7月21日发布投资报告，维持力元新材(600478.sh)“买入－A”评级。

　　力元新材与香港超霸于2008 年7 月18 日在长沙签订合资协议，共同出资5000 万元人民币设立湖南科霸动力电池有限公司，其中公司占股本的75％，香港超霸占25％，公司处于控股地位。

　　合资公司主要从事混合动力车用镍氢动力电池组生产：首期建立的生产线拟建产能为月产供1500 台、年产供18000 台电动汽车用镍氢动力电池组，公司称产品毛利率不低于40％。超霸拥有镍氢动力电池组的组装技术和工程实践，曾经在香港推广过纯电动汽车。公司是镍氢电池原材料泡沫镍的国际龙头，目前向丰田的电池供应商PEVE 供应电池单体，缺少的是电池组的组装技术。此次合资是将力元新材在电池原材料领域的规模和成本优势和超霸的组装技术想结合，应该是个双赢的结果。

　　安信证券表示，力元新材合资进入混合动力车电池领域，抓住行业发展的机遇，有利于公司的长期发展，维持公司“买入－A”的评级，预计2008 年、2009 年每股收益为0.59 元、0.92 元

　　安信证券：维持天马股份“增持-B”评级

　　安信证券7月21日发布投资报告，维持天马股份(002122.sz)“增持-B”评级。

　　安信证券表示，天马股份5 月份申请定向增发13 个亿，用于扩大机床和风电轴承的产能，由于产品均为国家鼓励发展的进口替代型，预计方案有条件获批的可能性较大。虽然目前二级市场价格低于原方案的底价，短期内可能不会实施，但是募集项目均已先行投入，这使得近期财务费用相对较高，要待增发资金到位后才会有所好转。

　　安信证券还指出，天马股份风电轴承产能增加快于预期，未来两年内毛利率将维持在50%左右。由于目前国内主要风电轴承加工设备均由齐重数控提供，因此公司在该业务上的产能扩张具有明显的优势，预计明年上半年就可完成扩产，乐观的话明年就可贡献收入8-10 亿元。假设未来三年内产能全部转化为产量，则高峰期可贡献收入15 亿元左右。虽然国产风电轴承比国外进口价格相比，只低了10%-20%，但较快的交货期使得公司产品供不应求，这使得未来两年内毛利率很可能仍将维持在50%左右；不过产能快速扩张使得自备轴承钢供应将成为瓶颈，再加上两年后竞争加剧，毛利率回落至40%-45%之间。

　　天马股份机床扩产也已开始，产品提价显示向下游转嫁成本的能力较强。子公司齐重的新厂房已经盖好，目前优先增加原有产能的瓶颈工序的相关设备，使得今年机床的产能就开始有所增长。预计明年机床的产能会有明显增长。今年前4 个月齐重的收入增长超过50%，在手订单已经接近40 个亿，今年完成金额在18 个亿左右。此外，今年5 月份公司对机床做了较大幅度提价(平均大约在15%左右)，其中包括部分既有订单的价格，显示出公司主要产品向下游转嫁成本的能力较强。随着产品精密化及产量的提高，齐重的毛利率将逐步上升。

　　未来一两年将以既有产品的结构性调整为主，外延式扩张的可能性相对较小。机床行业正处于景气上升期(或高峰期)，不适合收购；轴承行业目前没有合适的标的。因此近期外延式扩张的可能性相对较小，而以产品结构性调整为主。

　　安信证券调高天马股份盈利预测，2008－2010 年的每股收益分别为1.68 元、2.69元和3.41 元，年均增长率超过50%。按09 年30 倍的动态市盈率计算，公司对应的合理价格在70 元左右，维持“增持-B” 的投资评级。。